德國為什麼發債

1. 德國1923年為什麼會出現嚴重的通脹

德國1923年出現嚴重的通脹實屬人禍，這是沒有任何限制而增加貨幣實際數量的政治決策蓄意而為的結果。

1922年年底，德國被指控未能按時支付賠款。為索要賠款，1923年1月初，法國和比利時軍隊侵佔了魯爾區——德國的工業重地。總理威廉·古諾（Wilhelm Kuno）領導下的德國政府呼籲魯爾區的工人們拒絕侵略者的所有要求，並承諾德國將會支付他們工資。

德意志銀行以債務貨幣化的方式大肆印鈔，以維持政府的流動性，彌補稅收的短缺並支付工資、社會轉移支付以及補貼。

從1923年5月起，紙馬克的數量開始失控。它從4月的8.61萬億猛增至5月的17.34萬億，8月更增至669.703萬億，1923年11月紙馬克的數量達到400X1018。批發價格飆升到天文數字的水平，從1919年底到1923年11月增長了1183%。

1918年一戰結束時，原本能買5000億個雞蛋的錢，五年後卻只能買一個雞蛋。1923年11月，一個月的時間，美元兌紙馬克的價格已增長了8912%。紙馬克實際上已如同廢紙。

(1)德國為什麼發債擴展閱讀

德國惡性通貨膨脹里吸取的教訓：

第一個教訓：哪怕是一個政治上獨立的中央銀行也不能提供可靠的保障以防止紙幣的毀滅。早在1922年，德意志銀行已在政治上獨立；實際上德意志銀行代表盟軍，為盟軍提供服務，作為暫時延期支付賠款的交換。但德意志銀行委員會仍決定實行高通脹。既然德國不得不日益依賴德意志銀行的信貸以維持經濟狀況，德意志銀行委員會決定在這種「事關存亡的政治危機」（existential political crisis）時提供無限量的貨幣。

第二個教訓，法幣不能正常運轉。亞爾馬•沙赫特（Hjalmar Schacht）在他的1953年傳記里提到：「只有當國家或中央銀行承諾，紙幣任何時候都能兌換成黃金時，才能夠使用紙幣。保證在任何時候紙幣都能兌換成黃金，這必須成為所有紙幣發行者的竭誠努力。」沙赫特的言論隱藏著一個重要的經濟學認識：沒有黃金支持的紙幣是政治上的貨幣，因此它是自由市場體系中的破壞因素。

2. 德國為什麼不再履行所有的中期和長期償債義務

1934年6月14日，德意志銀行宣布，德國暫時不再履行所有的中期和長期償債義務。由於缺乏外匯現款，對接受道威斯和楊格計劃提供貸款後所應付的義務也不再履行。雖然最大的債權國美國威脅要對遲遲不肯償還債務的國家停止提供國際信貸，但德國仍然作出這個決定。德國在致各債權國的換文中試圖解釋它的行動。

3. 為什麼德國和法國願意借錢給希臘，希臘推出歐元區會有什麼影響呢，不明白

希臘欠的國債快到期了，但是沒有錢還。由於它是歐元區國家，為了維護歐元區國家的信譽，德法給它貸款幫助它還債。本來已經商議好了。但是希臘總理帕潘德里歐卻想進行全民公投，讓全國人民決定是否接受德法的貸款，因為這些貸款是有條件的，要求他們減少福利開支，少花錢。這樣就會影響人民地的福利待遇，生活水平。希臘人民已經起來反對政府的這個決策很長時間了。所以很可能會通不過。這樣希臘就會破產，影響整個歐元區的信譽。所以德法很惱火，想讓希臘退出歐元區。從而影響了歐元區的股市和金融市場。

4. 能源危機的陰影正籠罩著德國，能源價格上漲是否會引發社會動盪

能源價格危機的確會引發社會的動盪。在這一次的柏林夏季記者招待會上，德國總理在接受采訪的時候表示，截止到目前為止，德國的能源價格已經上漲很多，但是他卻表示在德國並不會出現那樣的騷亂，是因為德國是一個高福利的國家。在能源價格上漲的情況下，政府將會對民眾給予更多的支持，其中就包括經濟和政策支持。但是這些發言卻並沒有得到現場地址的認可，今天我們就來探討一下德國的能源危機。

第三，德國目前的困境。因為今年的能源價格飆升，所以雖然德國一直想要把所有的天然氣罐和石油罐全部儲存滿，但是截止到目前為止，天然氣充裝量也只到75%。再加上俄羅斯已經切斷了北西天然氣供應。所以在冬季和來年的春天，德國的天然氣價格將會持續上漲，而一旦這樣的話，在冬天德國的電力價格將會繼續突破，達到710歐元每兆瓦時。

5. 一戰，德國為什麼對美國有戰爭債務

因美國在一戰中通過貿易受益並成為第一經濟強國，政府傾向於安撫德國並保證平等的...從1919年三月開始，談判由五個戰勝國（英國、法國、美國、義大利、日本）政府首腦討論提出簽訂《凡爾賽和約》，根據《凡爾賽和約》將戰爭責任歸結於德國，但並未就戰爭賠償問題下最後結論，只是決定成立一個戰爭賠償委員會專門處理。後來，由於經濟危機和各國政局變化，賠款時間和額度幾經變化。特別是賠償額，由1920年確定的2690億金馬克（一戰前的德國貨幣單位）變為1921年的1320億金馬克，後在1929年變為1120億金馬克。這也是一戰德國對美國有債務的原因。

6. 歐洲債務危機的含義 原因 影響

歐洲債務危機即歐洲主權的債務危機。其是指在2008年金融危機發生後，希臘等歐盟國家所發生的債務危機。
一、外部原因：
金融危機中政府加杠桿化使債務負擔加重 金融危機使得各國政府紛紛推出刺激經濟增長的寬松政策，高福利、低盈餘的希臘無法通過公共財政盈餘來支撐過度的舉債消費。全球金融危機推動私人企業去杠桿化、政府增加杠桿。希臘政府的財政原本處於一種弱平衡的境地，由於國際宏觀經濟的沖擊，惡化了其國家集群產業的盈利能力，公共財政現金流呈現出趨於枯竭的惡性循環，債務負擔成為不能承受之重。 評級機構煽風點火，助推危機蔓延 評級機構不斷調低主權債務評級，助推危機進一步蔓延。全球三大評級機構不斷下調上述四國的主權評級。2011年7 月末，標普已經將希臘主權評級09 年底的A-下調到了CC級（垃圾級），義大利的評級展望也在11年5月底被調整為負面，繼而在9月份和10 月初標普和穆迪又一次下調了義大利的主權債務評級。葡萄牙和西班牙也遭遇了主權評級被頻繁下調的風險。評級機構對危機起到了推波助瀾的作用，也可成為危機向深度發展直接性原因。
二、內部原因：
產業結構不平衡：實體經濟空心化，經濟發展脆弱 以旅遊業和航運業為支柱產業的希臘經濟難以抵禦危機的沖擊。在歐盟國家中，希臘經濟發展水平相對較低，資源配置極其不合理，以旅遊業和航運業為主要支柱產業。一方面，為了大力發展支柱產業並拉動經濟快速發展，希臘對旅遊業及其相關的房地產業加大了投資力度，其投資規模超過了自身能力，導致負債提高。2010年服務業在GDP中佔比達到52.57%，其中旅遊業約佔20%，而工業佔GDP的比重僅有14.62%，農業佔GDP的比重更少為3.27%。加上2004年舉辦奧運會增加的91億美元赤字，截止2010年希臘政府的債務總量達到3286億歐元，佔GDP的142.8%。另一方面，從反映航運業景氣度的波羅的海乾散貨運價指數（BDI）看，受金融危機影響從08 年底開始航運業進入周期低谷，景氣度不斷下滑。航運業的衰退對造船業形成了巨大沖擊。由此看出，希臘的支柱產業屬於典型依靠外需拉動的產業，這些產業過度依賴外部需求,在金融危機的沖擊面前顯得異常脆弱。 以出口加工製造業和房地產業拉動經濟的義大利在危機面前顯得力不從心。義大利經濟結構的最大特點是以出口加工為主的中小企業（創造國內生產總值的70%）。2010年意 大利成為世界第7大出口大國（出口總額4131億歐元，佔世界出口額比重3.25%），主 要依靠出口拉動的經濟體極易受到外界環境的影響。金融危機的爆發對義大利的出口製造業和旅遊業沖擊非常大，2009年其出口總量出現大幅下滑，之後有所回升，但是回升的狀況還主要依賴於各國的經濟復甦進程。隨著世界經濟日益全球化和競爭加劇，義大利原有的競爭優勢逐漸消失，近10 年義大利的經濟增長緩慢，低於歐盟的平均水平。 依靠房地產和建築業投資拉動的西班牙和愛爾蘭經濟本身存在致命缺陷。建築業、汽車製造業與旅遊服務業是西班牙的三大支柱產業。由於長期享受歐元區單一貨幣體系中的低利率，使得房地產業和建築業成為西班牙近年經濟增長的主要動力。從1999年到2007年，西班牙房地產價格翻了一番，同期歐洲新屋建設的60%都發生在西班牙。房地產業的發推動了西班牙就業率的下降。2007 年西班牙失業率從兩位數下降到了8.3%，然而在全球金融危機席捲下，房地產泡沫的破滅導致西班牙失業率又重新回到了20%以上，其中25 以下的年輕人只有一半人擁有工作，另外西班牙的高失業率也存在體制性因素，就業政策不鼓勵招收新人。而海外遊客的減少對西班牙的另一支柱性產業-旅遊業造成了巨大的打擊。愛爾蘭一直被譽為歐元區的「明星」，因為其經濟增速一直顯著高於歐元區平均水平，人均GDP也比義大利、希臘、西班牙高出兩成多，更是葡萄牙一倍左右。但在2010年底同樣出現了流動性危機，並接受了歐盟和IMF的救助，究其原因主要是愛爾蘭的經濟主要靠房地產投資拉動。2005年愛爾蘭房地產業就已經開始浮現泡沫，且在市場推波助瀾下愈吹愈大，2008年愛爾蘭房價已經超過所有OECD國房價，在次貸危機的沖擊下，愛爾蘭房地產價格出現急速下跌，同時銀行資產出現大規模的縮水，過度發達的金融業在房地產泡沫破裂後受到了巨大打擊，愛爾蘭高速運轉的經濟受到重創，從此陷入低迷。 工業基礎薄弱，而主要依靠服務業推動經濟發展的葡萄牙經濟基礎比較脆弱。葡萄牙在 過去十幾年中最為顯著的一個特點是服務行業持續增長，這與其他幾個歐元區國際及其相似，2010 年葡萄牙的農林牧漁業只創造了2.38%的增加值，工業創造了23.5%的增加值，而服務業創造的增加值達到了74.12%（受大西洋影響而形成溫和的地中海天氣以及綿延漫長的海岸，這些得天獨厚的自然條件得葡萄牙旅遊業得以很好的發展）。近幾年葡萄牙開始進行經濟結構的轉型（從傳統的製造業向高新技術行業轉型），汽車及其零部件、電子、能源和制葯等高新技術行業得到了一定的發展。政府在扶持高科技企業上面投入了大量資金，而這些資金通常都是通過低息貸款來實現。美國金融危機的爆發，導致融資成本隨之飆升，從而使葡萄牙企業受到沖擊，影響到整個國民經濟。 總體看來，PIIGS 五國屬於歐元區中相對落後的國家，他們的經濟更多依賴於勞動密集型製造業出口和旅遊業。隨著全球貿易一體化的深入，新興市場的勞動力成本優勢吸引全球製造業逐步向新興市場轉移，南歐國家的勞動力優勢不復存在。而這些國家又不能及時調整產業結構，使得經濟在危機沖擊下顯得異常脆弱。 人口結構不平衡：逐步進入老齡化 人口老齡化是社會人口結構中老年人口占總人口的比例不斷上升的一種發展趨勢。隨著工化和城市化步伐的加快，各種生活成本越來越高，生育率不斷下降，老年人口在總人口中的佔比不斷上升，最快進入老齡化的發達國家是日本，日本的勞動力人口占總人口的比重從上世紀90 年代初開始出現拐點，隨之出現了日本經濟的持續低迷和政府債務的不斷上升。我們判斷從二十世紀末開始，歐洲大多數國家人口結構也開始步入快速老齡化主要有三個方面：長期低出生率和生育率、平均預期壽命的延長、生育潮人口大規模步入老齡化。 首先，從主要國家粗出生率（每1000 人中出生的嬰兒數）和生育率（每位婦女平均生育孩子個數）看出，歐盟國家的嬰兒出生率和生育率近年來低於絕大部分地區，成 為僅次於日本的出生率降低最快的區域。 其次，1996-2010 年歐盟國家人口出生時平均預期壽命從76.1 歲上升至79.4 歲。美國聯邦統計局預計到2050年歐盟國家人口出生時平均預期壽命將達到83.3歲。最後，由於二戰後生育潮已經開始接近退休年齡，並且人口出生率逐步下降，歐元區人口年齡結構從正金字塔形逐步向倒金字塔形轉變，人口佔比的峰值從1990 年的25-29 歲上移至2007 年的40-44 歲，而且這一趨勢仍在進行，從今往後老齡化問題將 剛性的社會福利制度 對於歐盟內部來講，既有神聖日耳曼羅馬帝國（西歐地區）與拜占庭帝國（東歐地 區）之間的問題（同屬希臘羅馬基督教文化，但政治制度不同導致經濟發展道路不同），也存在南歐和北歐之間的問題。對於歐元區來講，主要的矛盾體現在南北歐問題上。天主教在與百姓共同生活的一千年來，變得稍具靈活性，而新教是一個忠於聖經的嚴格的教派，所以信新教的北歐人比南歐人更嚴謹有序，在加上地理和氣候因素，把這兩種文化的人群捆綁在同一個貨幣體系下，必然會帶來以下南北歐格局：北歐製造，南歐消費；北歐儲蓄，南歐借貸；北歐出口，南歐進口；北歐經常賬戶盈餘，南歐赤字；北歐人追求財富，南歐人追求享受。
三、根本原因
歐元區制度缺陷,各國無法有效彌補赤字 第一，貨幣制度與財政制度不能統一，協調成本過高。根據有效市場分配原則，貨幣政策服務於外部目標，主要維持低通脹，保持對內幣值穩定，財政政策服務於內部目標，主要著力於促進經濟增長，解決失業問題，從而實現內外均衡。歐元區一直以來都是世界上區域貨幣合作最成功的案例，然而08 年美國次貸危機的爆發使得歐元區長期被隱藏的問題凸現出來。歐洲中央銀行在制定和實施貨幣政策時，需要平衡各成員國的利益，導致利率政策調整總是比其他國家慢半拍，調整也不夠到位，在統一的貨幣政策應對危機滯後的情況下，各國政府為了盡早走出危機，只能通過擴張性的財政政策來調節經濟，許多歐元區成員國違反了《穩定與增長公約》中公共債務佔GDP 比重上限60%的標准，但是並沒有真正意義上的懲罰措施，由此形成了負向激勵機制，加強了成員國的預算赤字沖動，道德風險不斷加劇。具體傳導路徑為：突發美國金融危機Æ貨幣財政制度的不統一造成貨幣政策行動滯後Æ各國通過擴展性財政政策刺激經濟Æ主權債務激增Æ財政收入無法覆蓋財政支出Æ危機爆發。 第二，歐盟各國勞動力無法自由流動，各國不同的公司稅稅率導致資本的流入，從而造成經濟的泡沫化。最初蒙代爾的最優貨幣區理論是以生產要素完全自由流動為前提，並以要素的自由流動來代替匯率的浮動。歐元體系只是在制度上放鬆了人員流動的管制，而由於語言、文化、生活習慣、社會保障等因素的存在，歐盟內部勞動力並不能完全自由流動。從各國的失業率水平來看，德國目前的失業率已經下降到7%以下，低於危機前水平，但是西班牙的失業率高達21.2%。另一方面，歐盟國家只統一了對外關稅稅率，並沒有讓渡公司稅稅率，目前法國的公司稅率最高為34.4%，比利時為34%，義大利為31%，德國為29.8%，英國為28%，其他邊緣國家及東歐國家的公司稅率普遍低於20%，這些稅率較低的國家也正是勞動力比較充足的國家，資金和勞動的結合使得這些國家的經濟不斷膨脹，資金主要投資在支柱性的產業，比如加工製造業，房地產業和旅遊業，從而導致了國內經濟的泡沫化。從歐元兌美元走勢可以看出，次貸危機前的很長一段時間歐元一直是處於一個上升通道，出口是受到一定程度的打擊，南歐國家本來就不發達的工業和製造業更少受到資金的青睞，造成這些國家貿易赤字造成貿易赤字連年增加，各國通過發債彌補，同樣是因為歐元的升值，歐債受到投資人的歡迎，舉債成本低廉，從而形成一個惡性循環。 第三，歐元區設計上沒有退出機制，出現問題後協商成本很高。由於在歐元區建立的時候沒有充分考慮退出機制，這給以後歐元區危機處理提出了難題。目前個別成員國在遇到問題後，就只能通過歐盟的內部開會討論，來解決成員國出現的問題，市場也隨著一次次的討論而跌宕起伏，也正是一次次的討論使得危機不能得到及時解決。歐元區銀行體系互相持有債務令危機牽一發動全身近年來歐洲銀行業信貸擴張非常瘋狂，致使其經營風險不斷加大，其總資產與核心資本的比例甚至超過受次貸沖擊的美國同行。
影響：對歐盟而言，主權國家經濟地位急劇下降，歐元面臨解體。
對國際，以中國為例歐洲主權債務危機對中國的影響從目前來看是短期的和有限的。主要的影響有以下兩個方面。首先是對出口的沖擊,危機會導致歐元區今年下半年增長下降。歐盟又是中國最大的出口市場,其目前佔中國出口市場的比重約在18%至21%之間,所以如果來自歐盟外需下降,今年下半年中國出口情況不是很令人樂觀。但是隨著歐洲債務危機得到控制,對中國出口的影響就會降低。其次歐洲主權債務爆發,加劇短期資本流動波動性。歐債危機導致全球避險情緒加重,資金紛紛迴流美元。中國面臨的不是短期資本由流入變為流出,相反有可能中國會面臨更加洶涌的短期資本流入,因為跟美國相比,中國也算是一個安全港,今年我們GDP增速會超過9%,同時人民幣對美元依然有升值的壓力,而國內通貨膨脹預期加大提高國內加息的可能,這樣增加了我國和發達國家之間的利差,這些原因綜合說明中國也是一個能吸引避險資金,包括逃離資金流入一個很重要的目標市場。

7. 轉自馬霞價值投資

作者：馬霞

內容提要這篇7000字論文我是寫給中央的，全篇力求用事實來展示美元的問題，揭示西方經濟學的幼稚可笑。
經濟學是解決問題的學問，我以問題為導向，總結亞洲國家在過去20年的實踐經驗，提出來我的世界人民元的解決方案。
中華民族偉大復興的最大阻礙來自美國，而美元是最大的攔路虎。美元一旦失去信用，美國的軍事實力和 科技 實力都將成為無水之源、無本之木。砍掉美國這個大旗， 台灣香港問題根本都不是問題！砍倒了美元這個大旗，西方經濟學才能顯出可笑幼稚的原形。我們才能在世界上真正擁有話語權！美元問題是世界經濟的毒瘤，摘掉這個毒瘤，中國才能為全球化續命，為人類命運共同體鋪路！期望中央能早做打算！
這篇文章是我長期研究的核心觀點，文字數量有限，不能全面展開。想深入了解，可以到喜馬拉雅搜索「馬姐談投資」。
讓我們共同努力，戰勝美元！期望讀者把我的論文上達天聽！

我從事國際貿易和外匯交易30年，真金白銀在市場上拼殺，並一直思考經濟全球化在國際清算層面的技術障礙。國際收支平衡原理決定了貿易順差國擁有貿易逆差國的債權，在多邊自由貿易體系下這個清算難題就變得異常復雜。

國際收支平衡原理：

經常項余額=金融項余額+外匯儲備

國際收支平衡原理決定了，等式左邊是逆差，等式右邊就是對外欠債。等式左邊是順差，等式右邊就是國際金融債權。逆差國是無法對順差國實現清償的。不管美元是國際清算貨幣，還是人民幣不是一個自由流動貨幣，其國際收支平衡原理是一樣的。國際貿易是兩次清算，一次是貿易商之間的清算，另一次是不同國家之間的貨幣轉換清算。即便美國用美元在全世界交易，但美國的外債還是外債，擁有國際貿易清算貨幣地位的美元同樣無法逾越國際收支平衡原理的約束。這就是為什麼巴菲特說：長期貿易逆差，美國將淪為債權人的殖民地！

這是西方經濟學300年來沒有解決的難題。三年前，我終於找到破解的方案，這套解決方案完全從技術出發，並且用2017年的真實數字做了沙盤推演，實踐證明是完全行得通的。希望能呈報給中央，為美元霸權退出 歷史 舞台提供有效的技術解決方案！我的報告從美元問題入手，一步步推出世界人民元替代美元的終極方案。

（一）美元困局

看美國人主導的全球化和他們自己設計的美元體系，對美國是有利還是有害？需要從《國際收支平衡表》入手（見附件1: 美國《國家收支平衡表》）

國際收支平衡原理：

經常項余額=金融項余額+外匯儲備

從1960年算起，美國累積貿易和服務逆差11.5萬億美元，國際投資凈收入3.27萬億美元，個人匯出+政府的國際開支2.37萬億美元。這就是說，在過去59年，美國企業累計全球利潤迴流減去對外國投資者的利潤返還，總共凈賺了3.27萬億美元。這塊收入減去政府的海外開支2.37萬億美元，非貿易類凈收入9000億美元，而這9000億收入根本無法覆蓋11.5萬億的貿易逆差！因此，美國整個國家的運營就靠不斷增加外債來維系。過去59年累積增加外債11萬億美元！公眾普遍認為盡管美國在貿易上是逆差，但是美國的企業在全球化中賺翻了，這個說法是完全沒有事實根據的。事實是，美國經營的以美元為核心的國際貨幣體系是以美國不斷增加外債來維系的。截止2019年9月，全球外匯儲備11萬億美元，美國的凈外債也是11萬億美元，如果站在全球角度看，全球外匯儲備都填了美國的債務黑洞！美元這個龐氏騙局就快穿幫了！美國這么顯而易見的問題，為什麼沒有引起全球警惕呢？因為主流經濟學家認為，這就是特里芬悖論決定的。那什麼是特里芬悖論呢？

（二）荒謬的特里芬悖論

特里芬認為，承擔外債是美元成為儲備貨幣的必要條件。貨幣在全球自由流動，貿易順差國的儲蓄自然流向了貿易逆差國，因為順差國金融機構如果不收購出口商賣出的美元，出口商的再生產就無法持續進行。從而貿易順差國擁有對貿易逆差國的金融債權，貿易逆差國就不斷的積累欠債。特里芬先生認為，儲備貨幣國要吸納全球儲蓄，自然只有貿易逆差國才有外債的需求，從而才能成為全球儲備貨幣。因此，像中國和日本這樣的貿易順差國就天然不能成為儲備貨幣國。這就是所謂的特里芬悖論。稱之為悖論，因為每個人都知道邏輯不通！我們的世界就是這么荒謬！關繫到全球金融穩定的大問題，其理論基礎竟然出自一個悖論！在這個悖論支持下，美國的外債越壘越高。全世界人民的儲蓄都只能去填美國的債務黑洞！

公眾對美國的外債問題沒有足夠的警醒，還因為大家普遍認為美國大不了賴債唄！

（三）如果美國賴債…？

美國到底能不能賴債？先來看看全球金融體系的水有多深！美國對外總欠債39萬億美元，對外總資產28萬億美元，資不抵債11萬億美元。（見附件2 《美國國際投資頭寸表》）歐元區總資產28萬億歐元，總負債也是28萬億歐元。見附件3 《歐元區國際投資頭寸表》歐美兩個經濟體的國民總收入才32萬億美元。假如美元有賴債的信號，歐美華爾街掌管的超過70萬億美元的金融資產就全部暴露在風險之下，可以想像的場景：美元的賣壓會像洪水一樣湧出，瞬間沖垮全球金融體系。美元賴債給全球金融體系帶來的沖擊和雷曼倒閉相比真的是小巫見大巫。 如果美元賴債，災難將堪比任何一次世界大戰的後果，屆時歐美銀行將全部破產。所以，說美國賴債容易，在實際操作層面幾乎是不可實現的。

公眾根深蒂固的另一個觀點是：美國不能賴債，那就開動印鈔機唄！

（四）美國無法印鈔還債

盡管美國欠的是美元本幣債，但如果美聯儲開動印鈔機還債，債權國還是要賣出美元的。比如說，美聯儲印鈔還債給中國，美聯儲買入美債，中國賣出美債，體現在外匯交易上，就是中國賣出1萬億美元買入等值其它貨幣。這時問題就來了，中國賣出美元，誰來買入美元？如果美聯儲買入美元，美聯儲賣出什麼貨幣？美國的外匯儲備幾乎是零，美聯儲無法賣出一個自己沒有的非美元貨幣，對不對？看：國際收支原理就這么簡單！美聯儲沒有任何外匯儲備，當他國賣出美元的時候，美聯儲根本無法干預匯市！無法干預匯市，市場賣出的美元就找不到買家；找不到美元的買家，美元匯率不就崩盤了嗎？這就是為什麼我總是說，美元沒有任何自我保護力，美元是不折不扣的裸奔。美元穩定與否完全取決於國際債權人對美元的信心，信心崩塌時，除了債權人，上帝也幫不了美國。

優勢 ：因為美元是國際結算貨幣，美國企業布局全球產業鏈，用美元借債，經營進出口貿易都沒有匯率波動的風險，沒有匯率風險，企業在全球競爭中就有10%左右的利潤率優勢。10%的競爭優勢是決定性的贏家優勢！所以美國企業比歐洲、日本、中國的利潤高，競爭力強，美元是國際結算貨幣功不可沒！

劣勢 ：美國是長期逆差國，對外總債務達39萬億美元，其中22萬億美元在債券、基金和股票市場融資，在正常的市場環境下，美國金融市場的流動性很好，但是一旦市場走單邊行情，市場流動性將一夜之間完全消失。2008年雷曼倒閉已經完美演繹了市場流動性是多麼不堪一擊！當美元危機到來時，沒有任何力量可以挽救市場！所以，認為美元有效運作的前提是美元有足夠的流動性，這個假設建立在美元市場不會有單邊行情發生的前提下。當單邊行情到來時，美元沒有任何自我保護工具！美元的設計就是不折不扣的裸奔！美國11萬億的巨額凈外債是美國國家經濟安全的最大軟肋！

現行的美元體系和特里芬悖論都是基於浮動匯率體系的經濟學理論，過去60年的實踐證明，浮動匯率體系過於簡單粗暴的經濟模型，在實踐上是完全行不通的！

(六) 為什麼浮動匯率體系必然失敗？

其一，從浮動匯率本身來說 ：

一國建立工業產業鏈其周期較長，一般需要5-10年左右。而浮動匯率的運行周期越來越短，越來越不可預測，浮動匯率已經失去了貿易不平衡的調節器作用。而且進出口競爭力是眾多因素構成的，僅僅依靠匯率定價的改變是無法實現貿易再平衡的。

比如說，看人民幣匯率定價是高估還是低估？如果你看房價，人民幣就是高估，如果看基層勞動者的工資和他們賴以生存的基本物價，人民幣就有很大的升值空間。還有，一個國家的福利制度也是影響其國際競爭力的原因。比如說美國人均收入4萬美元，但4萬美元收入的美國人，其生活質量並不比2萬美元收入的義大利和西班牙人好。這是因為美國人承擔的教育、醫療、城市管理費用很高，美國人的基本生活成本是全球最高的。這些因素都影響了一個國家在全球的競爭力。

其二，從全球主要國家如何應對浮動匯率體系弊端的角度來說 ：

簡單粗暴的西方經濟學認為通過匯率浮動就可以調節貿易平衡。於是，西方經濟學關於國際貿易收支平衡原理的公式如下：

經常項余額=金融項余額

貿易順差國中國和日本等亞洲各國為了維護本國再生產的持續進行，都採取了應對措施，即國家收儲外匯儲備，德國則是不惜代價的整合了歐元區。其目的都是幫助貨幣市場實現貨幣交易的均衡。於是國際收支平衡公式就演變為：

經常項余額=金融項余額+ 外匯儲備

外匯儲備幫助貿易順差國平衡了外匯交易，穩定了再生產的持續進行，同時，也徹底摧毀了西方經濟學家設計的 幼稚 的浮動匯率體系對國際貿易再平衡的調節作用。美國經常用匯率操縱大棒來打壓貿易順差國，其實匯率操縱就是一個偽命題！全球外匯儲備11萬億美元都是政府幹預匯率的結果！沒有政府幹預匯市就沒有外匯儲備！而全球外匯儲備11萬億美元，美國的凈外債也是11萬億美元，這就是說美國就是靠全球的外匯儲備來供養的。因為有外匯儲備，美國才能維系其生存。沒有全球外匯儲備，美元早就崩盤了。全球外匯儲備是美元這個債王至今還沒有爆倉的重要穩定因素，所以，我們設計新的國際貿易貨幣體系必須破解特里芬悖論。

(七) 離岸貨幣獨立運行才能破解特里芬悖論！

現行國際貨幣體系還是易貨貿易的變種，無論奉行市場決定匯率的歐美，還是干預匯市的中國和日本，以及為多邊自由貿易體系建立的WTO，迄今為止，全世界經濟學家都沒有解決貿易不平衡的清算問題。貿易順差國無法實現對貿易逆差國的實際清算。實踐中，貿易平衡是個別的，貿易不平衡是普遍的。在多邊貿易體系下，這個問題就變得更加復雜。

美元的外債問題像全球金融體系的吸血鬼，不僅摧毀了美國的國家經濟安全，同時也是全球金融安全的最大隱患。經濟全球化走了300年，不管是黃金白銀還是今天的美元做結算貨幣，都沒有解決貿易不平衡的清算難題。回顧歷次重大金融危機，其背後的原因都和貿易不平衡問題有關。英國等西方列強對大清王朝發動鴉片戰爭的經濟動因也是英國對清朝的貿易逆差。逆差國的黃金白銀流向了順差國，從而導致逆差國黃金白銀枯竭。

1971年美元擺脫了黃金束縛，但是依然無法擺脫國際收支平衡原理的約束，美國有多少逆差就積累了多少外債。國際貿易新貨幣體系必須化解這300年沒有解決的難題。 我的解決方案就是 ： 在岸貨幣和離岸貨幣要完全獨立運行 。離岸貨幣不參與國內貨幣流轉，只有這樣，才能避免美元困境再次上演，從而破解順差國不能管理全球儲備貨幣的所謂「悖論」！

（八）設計全新的國際儲備貨幣體系

美元體系的問題，簡單講是 兩大根本點 ：

1）資不抵債，龐氏騙局

2）經濟學理論上的障礙，經濟學家走不出特里芬悖論的陷阱

人民幣國際化推動了近10年，規模仍然上不去，因為我們沒有找到破解特里芬悖論的鑰匙！ 破解特里芬悖論的秘密就是： 在岸貨幣和離岸貨幣完全分離運行。 解決美元的的問題，新貨幣體系就必須反美元之道而行。貨幣經營權從美國這個債王讓渡到外匯儲備國，用全球外匯儲備為全球清算貨幣背書。全球外匯儲備60%來自亞洲，34%來自大中華經濟圈，17%來自原材料供應國。8.3%來自石油供應國。仔細分析這些貿易順差來源，85%的外匯儲備的出口需求都來自中國，（見附件4《全球外匯儲備分布》）。從2000年到2018年，中國對原材料國家和高 科技 產品供應國累積貿易逆差8萬億美元（見附件5《中國進出口貿易》）也就是說，對華貿易順差國從中國賺了外匯，然後把外匯存到了美元。而中國的外匯儲備又來自對美國的貿易順差。可以這樣說，目前中國和日本以外的外匯儲備絕大多數是中國購買力貢獻的。因此，所謂的石油美元並不成立，美元根本不是什麼石油美元，而是人民幣美元。中國完全有能力聯合這些外匯儲備國共同商討全球去美元大計。

我稱全新的國際結算和儲備貨幣為「世界人民元」。「世界人民元」取義全球儲備貨幣的主權屬於世界人民！以下簡稱世界元。世界元是獨立於任何一個國家貨幣之外的貨幣。建立「世界元」央行，儲備貨幣國可以注入其外匯儲備資產來參股，根據注入的資產規模來決定其在世界元央行的投票權和股份權益。世界元不是任何國家的國內清算貨幣，這才能從技術上解決順差國無法管理國際儲備貨幣的難題。這時有人會說，搞獨立非主權國貨幣，特別提款權不是被空中樓閣了嗎？特別提款權無法落地就是因為特別提款權和全球貿易無關，其功能先天不足。國際清算貨幣必須為貿易服務才有根基，特別提款權脫離了貿易，自然無法落地。

理解未來的新貨幣體系，簡單講，世界元將替代美元來承擔國際貿易清算和國際信貸職能，世界元將成為全球外匯儲備的蓄水池。世界元由外匯儲備背書，沒有印鈔權，從事國際信貸業務就像任何一間商業銀行一樣量入為出。世界元利用信貸杠桿，發放信貸給一帶一路，信貸目的是用於支持經濟成長，促進貿易再平衡，而不是去填美國的消費債黑洞。這就從根本上解決了貿易不平衡的清算問題，也資助了欠發達國家的經濟成長。世界元技術上的操作，我初步設想，初期由離岸人民幣先試先行，我用區塊鏈原理，用真實的貿易和信貸數字做了實盤推演，技術上100%可以通過。離岸人民幣完全可以率先數字化，並與在岸人民幣完全 隔離運行 ！成為全世界第一個區塊鏈管理下的無紙貨幣。先用離岸人民幣逐步去美元，當離岸人民幣運行完善了，再引入亞洲和中東股東，過渡到終極方案——世界人民元，

世界元完全解決了經濟全球化300年沒解決的清算問題！有了國際貿易新貨幣體系，當我們成功去美元後，全球外匯儲備才能普惠世界人民，同時給外匯儲備國帶來長期穩定的存款收益！

但是，美國的總負債達39萬億美元，總資產達28萬億美元，美元這么大的金融規模，我們如何去美元？其實也不難。簡單說，去美元的過程就是非美國家去美元債的過程。

(九)去美元就是去非美國家的美元債如何去美元

首先要看世界各國為什麼要儲備美元？美元的需求分主動需求和被動需求。

主動需求 ：一些美國以外的國家和企業以發行美元債的方式來融資，為了保證還債的流動性需要，這些企業和國家自然要儲備一定數量的美元以應不時之需。有的國家即便沒有貿易順差也干預匯市、儲備美元，如印度。

被動需求 ：貿易順差國和金融項順差國為了平衡本國貨幣和外幣之間的買賣而被動儲備美元。貿易順差國如中國、日本、韓國、新加坡、中東、巴西，金融資本流入順差國如瑞士。這些國家儲備美元完全是被動的，順差國如果不儲備美元，其本幣將無限升值，本幣無限升值將導致本國再生產活動無法正常運行。

去美元的難點在於如何保證匯率的相對穩定，如何從技術上避免斷崖式貨幣危機。去美元真的不難，去美元，從去美元債開始！即先去掉對美元的主動需求，再減少對美元的被動需求。在實踐操作上先減少非美國家和企業的美元債，然後為了平衡匯率的穩定，再被動減少美元的外匯儲備。減少美元的主動需求和被動需求，正好是一個組合拳！舉例來說：阿根廷發債借入世界元5億元，發債目是用來歸還以美元計價的外債。阿根廷得到5億世界元後，賣出世界元，買入等量美元，阿根廷才有美元去歸還以美元計價的債券。這時，外匯交易的平衡問題就來了，阿根廷賣出了世界元，誰來買入呢？世界元央行擁有大量的美元儲備，可以立即賣出美元，買入世界元，從而達到美元和世界元的買賣平衡。這就是說，非美國家主動來減少以美元計價的外債，世界元被動賣出美元儲備，以平衡外匯交易。這就是去美元的過程。去美元的過程也就是美元縮表的過程。全球外匯儲備11萬億美元，全球非美國家以美元計價的外債也是11萬億美元，數字上主動需求和被動需求是基本平衡的，所以去美元外債不存在技術障礙。世界元央行掌管著全球外匯儲備，央行完全有能力穩定世界元的匯率。而且在區塊鏈管理下的世界元，一切公開透明，市場很容易被掌控的。世界元替代美元國際結算和儲備貨幣的角色完全行得通。

世界元由順差國主導管理，全球金融體系才能長治久安！順差國主導國際儲備貨幣也根絕了中國政府在人民幣國際化的路上會重蹈美元覆轍。世界元的設計理念是順差國王權！世界必須認清由全球債王主導的國際貿易貨幣體系的致命危險！有了世界元的世界，人類命運共同體才算真正上路！

全球外匯儲備見頂，美國的貿易逆差繼續累計，這是美元走到盡頭的信號

國際收支平衡公式：

經常項余額=金融項余額+外匯儲備

金融資本流入美元是不穩定的資金來源，而外匯儲備的不斷增加才是美元穩定的基石。2007年美國的凈外債佔全球外匯儲備的19%，而今天已經達到了93%。（附件6《全球外匯儲備vs美國凈外債》）2007年以來，全球外匯儲備的持續增長是美元得以生存的供養臍帶。現在，全球外匯儲備見頂，美國外債不見頂，（附件7 美債vs全球外匯儲備）美元的供養來源出了問題，美元已經無法依賴全球熱錢來維系美元穩定，美元即將面臨資金鏈斷裂的風險！

美元到了最危急的時刻，無論中國是不是准備好了，我們都必須著手思考後美元時代怎麼辦？必須考慮如何為美元收拾殘局了！沒有時間了，我們必須做好准備!中華民族偉大復興的最大阻礙來自美國，而美元是最大的攔路虎。美元一旦失去信用，美國的軍事實力和 科技 實力都將成為無水之源、無本之木。砍掉美國這個大旗，台灣香港問題根本都不是問題！砍倒了美元這個大旗，西方經濟學才能現出可笑幼稚的原形。我們才能在世界上真正擁有話語權！美元問題是世界經濟的毒瘤，摘掉這個毒瘤，中國才能為全球化續命，為人類命運共同體鋪路！期望中央能早做打算！

以上是我長期研究的核心觀點。期待領導和專家的批評指正！

8. 將重啟又一座煤電廠，德國為什麼會選擇這樣做呢

德國之所以這么做，是因為歐洲的天然氣價格太貴了，為了節省天然氣的使用量，不得不重新啟用煤電廠發電。

總的來說，德國選擇重啟煤電廠，是因為使用天然氣發電成本太高，加之國內天然氣缺口大，就想著用煤炭發點來緩解天然氣發電的緊張。

9. 德國為什麼在歐債危機中屹立不倒並且財政沒有暴露出太大的問題。誰給分析下，謝謝

德國並非屹立不倒，多多少少也受到歐債危機的影響，只不過德國是最不嚴重的一個。歐元的存在是歐元區成員國為了成員國之間的貿易避免美元匯率震盪的影響而產生的。 如果歐元貨幣的總量對應著成員國的總商品量，即每生產價值一歐元的商品就印刷出一歐元貨幣與之對應，那麼歐元的價值是不變的。如果歐元貨幣印刷速度大於各成員國的生產總值的話，歐元就開始貶值。國際投機者對歐元的匯率變化非常敏感，於是恐慌性地大量拋售歐元，使歐元進一步貶值。那麼造成歐債危機的元兇就是希臘一直以來借的債，德國技術高，產品對外銷量好，於是不斷賺取歐元（歐盟內），希臘產品差，沒人買，於是沒有足夠的歐元買德國的產品，那麼怎麼辦，歐洲央行印刷歐元借給希臘消費以解燃眉之急，或者德國銀行借給希臘，如果不夠借，還是歐洲央行繼續印錢，長此下去，歐元貨幣越來越多大於總產值，歐元便開始貶值了。而且希臘是個只會花錢不會賺錢的國家，借得越來越多，近半個國家的資產，現在債務就要到期了，希臘很可能還不起，現在希臘想賴賬還是想怎麼樣呢？這就是歐債危機了。現在各評級機構對希臘評垃圾級就是評價希臘賴賬的可能性。財政問題是國家的內政問題，所謂開支看收入，如果入不敷支那就肯定赤字，國家的收入來源於稅收，而大部分稅是企業繳納的，企業有盈利才錢交稅，如果企業盈虧哪裡來的錢交稅，甚至倒閉，那麼國家的稅源又少了，在歐債危機的情況下，企業混不下去，逐個倒閉，那麼國家的錢包越來越小，但花錢沒有相對約束節制，就出現財赤了。歐盟各國都出現類似的問題，只不過是希臘最嚴重而德國最能扛。