萬創國際負債率多少

『壹』 拜登改變不了一切，只能看著美國一步步丟失霸權

我們回看 歷史 上任何一個國家，從興盛走向衰落，再從衰落走向崩潰，最直接的原因就是： 錢 。當然這個錢是指國家財政，不是民間財富。

而現在的美國，已經脫離了正軌，一路狂奔，成為全球最窮的國家。

2021年上半年，美國的國債已經超越達到 28萬億 美元，美國總統拜登還要繼續開啟印鈔機，繼續增加債務。

美國債務問題怎麼來的？

實際上進入到21世紀後，美國各級政府的財政收入呈現了「強勁的增長勢頭」——從4.1萬億美元增加到2019財年的6.8萬億美元，並在2020財年進一步提升至7.2萬億美元。美國一年的財政收入，就要超過日本、德國等全球絕大多數國家的全年GDP。這創記錄的7.2萬億美元，歸為美國聯邦政府的財政收入約為3.6萬億美元，比例剛好為50%；歸為美國各級州政府的財政收入超過了2萬億美元，佔比28%；其他各級地方政府的2020財年收入略微超過1.5萬億美元，佔比約為21%。

2020財年，美國各級政府的財政支出高達9.8萬億美元，比收入高了2.6萬億美元，創了新的 歷史 紀錄。其中美國聯邦政府的2020財年財政支出超過了6.6萬億美元，財政赤字達到3.1萬億美元——這就是美國國債不斷創新高的直接原因。

而拜登上任之後為了恢復經濟發展以及「戰勝中國」，通過了1.9萬億美元的救助計劃，還宣布了2.25萬億美元的就業計劃。也造就了美國聯邦政府財政赤字在3月份迎來高點，高達6600億美元，成為美國 歷史 上排名第三的月度財政赤字最高紀錄，而以前的美國上半年都是財政支出偏低的時候。

這是什麼概念？

2020年，全球GDP排名第二十的，全球最大石油出口國，土豪沙特賣了一年的石油才7600億美元，美國這一個月就快虧沒有了。

可以預計的是隨著拜登計劃的不斷實施，美國財政赤字還會飆升，這樣的美國還有能力還錢嗎？還會還錢嗎？目前的結論是沒有可能。

美元泡沫什麼時候破滅？

2020年美國 GDP總值是20.8萬億美元，國債規模超27萬億美元，而國際公認國債警戒線標準是不能超過GDP的100%~120%。按照2020年美國GDP計算下來，它的負債率是130%以上，已經大大超過了國際警戒線的標准。

2021財年上半年，也就是2020年10月至2021年3月，美國聯邦政府財政赤字已經升至1.7萬億美元，創 歷史 同期新高。

這樣的後果就是美國國家信用力持續下降，全球加速擺脫美元；截至目前，至少有俄羅斯、德國、日本、越南等53國通過非美元石油交易、簽訂貨幣互換、拋售美債等方式「去美元化」。據美媒統計，截至2020年12月，包括中國、日本、德國在內的全球29國已拋售近萬億美元美債。

現在的美國政府只能入不敷出，只能做大美元泡沫，直到泡沫被刺破的那一刻粉身碎骨。

那就有很多問了，美國為什麼不能開源節流呢？開源美國已經很厲害了，那為什麼不能節流？這里我們看看美國的財政支出就知道了。

那美國的錢都花哪裡去了

美國的財政支出主要有三項：強制支出（Mandatory Spending）佔62%左右、國家債務的利息支付（Interest Payments on the National Debt），約佔8%、可支配開支（Discretionary Spending），約佔30%。

首先是強制支出占 62% 左右。

這一部分簡單來說應該是屬於「取之於民、用之於民」的支出，譬如：美國退休人員的 社會 安全金（Social Security）、聯邦醫療保險（Medicare）項目和貧困人口的聯邦醫療援助項目（Medicaid）等聯邦福利。

其次是國家債務的利息支付，約占 8% 左右

這項支出說直白了就是美債利息，2019財年，國家債務的利息支付是3630億美元。

最後是可支配開支，約占 30% 。

2019財年，美國政府的可支配開支為1.305萬億美元，這些錢用來支付政府的全部其他需要。可支配支出包括緊急項目資金（Emergency Fund），2019財年緊急項目資金是1114億美元、 軍事開支8860億美元 、美國衛生和公共服務部預算支出695億美元。

節流？美國估計也就是節流緊急項目資金，其他的哪個敢動？全砍了也就不支出1000多億美元，這能省錢嗎？還是說讓美國2800萬以上的政府公務員不領工資只幹活？

所以，拜登不管幹什麼只能去借債。其實拜登也是比較厲害，竟然能讓美軍從阿富汗撤軍，不管是因為制衡中國的原因還是什麼，能讓美國政壇有著超級影響力的軍工集體不反對。

可是，准備改一改美國劫貧濟富的稅收政策時，拜登才發現還是低估了資本家的貪婪程度。資本家是不在乎美國的存亡的，只要不妨礙大部分人賺錢，怎麼做都行。

現在美國的美債還是有人購買的，因為美元還是世界貿易的主要結算貨幣，也是因為大部分人都相信自己不會是接手最後一棒的倒霉蛋。

實際上以美債負債佔GDP高達130%，已經創造奇跡了。但是這個奇跡還會延續多久？誰都無法預計。

美債為什麼能創造奇跡？

實際上美國已經陷入了一個惡性循環，那就是錢永遠不夠花，只能不停的發行美債借錢，否則立馬完蛋。 借錢=慢性自殺，不借錢=立馬崩潰。

美國這種循環能夠持續下去最重要的是以下擁有兩點： 軍事霸權和 科技 霸權 ，缺一不可。這兩個霸權決定了美債的基礎，美債反過來也助推霸權。

先說美元和美國軍事霸權：

阿富汗戰爭，從2001年開始至今歷時19年，美軍被打死約6700人，受傷5.5萬人次，總的花費高達17000億美元；

伊拉克戰爭，據美國國防部公開的數量，美國在伊拉克戰爭中投入了7000多億美元軍費，500億美元重建費用，戰死美軍4000多人，受傷美軍70000多人；

21世紀初小布希發起的這兩場戰爭讓美國元氣大傷，奧巴馬、特朗普、拜登都在收拾爛攤子，2021年的美軍全線收縮，盡量避免在交戰區域大量駐軍。

就說一說敘利亞戰爭吧，以敘利亞的體量，早年的美國想收拾收拾，那簡直小菜一碟。所以原先的小弟土耳其現在都敢和美國叫囂了，因為知道美國已經不敢再發動一場規模稍大的戰爭了。這里多說一句，美國現在連搞個刺殺都費勁，埃爾多安可以作證。

所以美國現在是花小錢辦大事，譬如讓烏克蘭去直接跟俄羅斯對上，美國只為烏克蘭提供1.5億美元無償軍事援助以及1.5億美元的有償軍事援助。在這樣下去，美國連最擅長的NG0傳播價值觀，支持反政府武裝，搞顏色革命的錢沒有，一旦這樣，美國別說保住超級大國，那時還能保住地區強國的位置就不錯了。

再說說美國的 科技 霸權：

美國的 科技 霸權主義主要表現在以下幾個方面：一是利用核心技術打壓潛在競爭對手、獲取高額利潤。二是以國家安全為由干預正常的市場競爭行為，保護核心技術和市場，破壞市場公平秩序和投資。三是以關稅等手段限制其他國家高技術產品出口美國，打壓其他國家高技術產業發展。

美國的 科技 霸權是需要軍事霸權的保駕護航，只有這樣，美國才能通過《海外反腐敗法》對其他國家進行長臂管轄，才能利用遍布全球的CIA人員、SWIFT美元結算體系和棱鏡計劃監聽全球，對全球企業進行打壓。

《海外反腐敗法》最厲害的規定：任何外國人或外國公司的雇員，只要是通過美國的郵件系統進行了通信或使用隸屬於美國的國際商業工具進行了腐敗支付，不論是電話、郵件還是銀行轉賬，只要和美國發生了聯系，美國都具有管轄權。

比如華為孟晚舟女士被抓事件，加拿大警方給出的拘捕孟晚舟的理由是：華為涉嫌違反美國對伊朗的貿易制裁規定。正常人很難理解，美國法律在加拿大的國土上的地位竟然如此之高。

實際上美國法律在歐洲和日韓的地位也非常高，這也就是為什麼特朗普撕毀伊核協議時歐盟出了鼓勵法案，歐盟的企業還是不敢和伊朗繼續做生意，後果太嚴重：2013年5月，美國指控道達爾為贏得伊朗油氣合同行賄伊朗官員，並處以3.98億美元罰款。歐洲銀行業巨頭法國巴黎銀行被美國認為涉嫌違反美方對蘇丹和伊朗等國的制裁令，將被處以100億美元的天價罰款。

歐洲實際上已經沒有了任何反抗意識，歐洲到現在沒有任何大型的互聯網企業，這一領域幾乎被中美壟斷。英法德難道沒有研發能力和創新能力嗎？不是，這只是美國在背後管控的問題。

但如果美國一旦沒有了錢和軍事霸權會怎麼樣呢？現在歐洲日本韓國能聽美國的話，那是因為美國的拳頭夠硬，美國在這些國家的駐軍夠多。一旦沒有了錢，美國的軍事霸權就不再存在，那日韓歐還能這么老實嗎？誰想讓自己的頭上存在個爸爸呢？

美國的 科技 霸權就是給軍事霸權賺錢的，而中國現在已經在瓦解美國 科技 的根基，美國肯定著急，所以才會對像華為這種企業下狠手。

美元崩潰可能的臨界點

我認為，250% 的美元負債率就是那個臨界點，當這個臨界點到來時，美國連還利息的能力都沒有，美國現在的利息一年支出就要6000億美元了，到時候一年利息要多少？

一旦美國連利息都還不起了，美債還能賣的出去嗎？賣不出就沒有錢，沒有了錢，美國軍事、 科技 、輿論霸權還能維持嗎？

2020年7月，美國《紐約時報》的周末版刊登了一篇很奇葩的評論文章，稱新冠肺炎疫情在美國和西方的肆虐，給中國創造了一個為期10年的機遇期，但只要美國能在這10年保持對中國的遏制，中國的全面崛起就會被「永久地延緩」。

10年時間，拜登如果連任成功，那麼兩任任期結束的時候剛好最後一年。按拜登這么搞下去，不用十年，美國美元的臨界點就到了。

中國的最佳的上策就是：「拖」，只要再安心的發展10年，美國就無能為力了。

這就是美國未來10年的國運，誰都無法改變，拜登也最多能拖一拖，所以拜登才會說：「有生之年不讓中國超越美國」。

『貳』 房企負債率排名2021

NO.1：恆大
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：全國房地產龍頭，岌岌可危，每天都有商票逾期，債券經被停止融資融業務，裁員60%，因不惜一切代價保交房導致金融機構恐慌，2家信託要求提前償還貸款。 負債萬億級別，表外負債（商票等）千億級別。
穆迪信用評級：公司「Ca」（倒數第二級），無抵押票據「C」（倒數第一級），評級展望「負面」。
NO.2：華夏幸福
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：2020房地產10強，河北龍頭房企，負債總額4000億，3月宣布資金鏈斷裂，上半年虧損近100億，截至9月4日，違約債務本息合計878.99億元，賬上幾無可動用資金。
曾作為華夏幸福白衣騎士和最大金主的中國平安，計提損失359億。
中誠信國際，已將華夏幸福從信用評級名單中除名。
NO.3：新華聯
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：債務違約,抵押、質押、被查封、扣押、凍結的資產賬面價值總額454.58億元。
NO.4：鴻坤地產：
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：
鴻坤地產業績大幅下滑，經營性現金流腰斬，融資成本高且融資環境持續惡化，債務壓力和流動性問題開始顯現。
NO.5：恆泰地產：
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：頻繁納入被執行人。
NO.6：實地地產
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：大規模商票逾期未兌付,供應商、持票人赴實地總部維權。
NO.7：藍光發展
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：號稱「西南王者」，負債2000億，曾一腳踏入千億房企 。多地項目停工，據藍光2021半年報，其賬面可自由動用資金僅為3億元。9月3日，藍光控股股東藍光集團所持股份全數被自然人顧斌競得，成交總價僅為2億元，平均每股價格為2元。
20.成飛建設： 頻繁納入被執行人 。
NO.8：寶能集團
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：金交所理財產品逾期，員工討薪。
NO.9：榮盛發展
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：房地產16強，負債2500億，近一年內股價腰斬。
踩中大部分紅線。短期債務佔比較大，償債壓力巨大。
上半年現金流量凈額僅為12億元，幾近枯竭。
上半年頻繁為下屬子公司提供融資擔保，已發布逾20份擔保公告，擔保規模巨大。
近期多個項目大幅降價拋售，環京和青島等地房價折扣甚至低至五折。
美元債異常低迷,評級下調,外部融資遇阻,在未來一到兩年內,榮盛發展的運營 和財務狀況將將面臨各種挑戰,。
NO.10：泰禾地產
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：負債2000億，上半年營業收入僅為6.62億元；歸屬上市公司股東凈利潤虧損8.52億元；經營活動產生的現金流量凈額—8.99億元，總資產負債率91.81%。
8月28日，泰禾集團在中國院子召開記者招待會，老闆黃其森親自上台推銷中國院子的房子。現場有爛尾樓業主上台，替全國數十萬爛尾樓業主，給黃其森贈送錦旗，錦旗上寫著：百城千樓項目爛尾，十萬業主無家可歸。業主被泰禾保安打傷。
NO.11：天房集團
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：天房集團，曾是天津最大國有房企，於2018年爆雷，負債近2000億。
天房發展，曾為天房集團所控股，2021年半年報實現營業收入4.86億元，凈利潤—1.06億元。
NO.12：建業集團
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：河南地王，河南本土最大房企，2020銷售額過千億，負債1500億。
引信來自一封求助信——《關於企業出現重大風險和危機並請求幫扶救援的報告》，內容顯示：受汛情、疫情影響，建業300多個地產項目處於停業、半停業狀態，但需支付巨額運營成本，銷售業績出現下滑，銷售及回款較原計劃減少近30億元，多處工地停工，累計各種經濟損失逾50億元。
問題實際上並不僅僅來自天災：
建業資產負債率87.2%，凈負債率92.6%，現金短債比1.93，踩中紅線，被歸為黃檔企業。
穆迪將建業地產的評級展望從"穩定"調至"負面"。
NO.13：三盛宏業
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：破產重整。
NO.14：協信遠創
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：協信集團，曾為西南房地產地頭強蛇，深陷債務危機後，引入投資者成立協信遠創。
協信遠創，負債700億，逾100億元債務逾期。
因為頻繁的債務逾期，協信遠創被聯合資信等評級機構下調至垃圾級。
近期協信遠創更被債權人申請破產重整。
NO.15：富力地產
暴雷程度：★★★★
上榜理由：40億貸款展期6個月,一年內到期債務595.76億，三條紅線天天踩。
評級機構穆迪宣布將廣州富力下調至B2、香港富力下調至B3；評級展望為「負面」。
富力曾吞並萬達酒店，其酒店業務持續虧損。
NO.16：陽光100
暴雷程度：★★★★
上榜理由：陽光100，負債500億，上半年收入僅為33億元，年利息支出卻超70億。
多次債務違約，多地項目停工。
另有超百億債務一年內即將到期。
另外，債券價格下跌較大,商票年化收益達到36%,受限資產佔比高,網傳區域裁員40%。
NO.17：新力地產
暴雷程度：★★★★
上榜理由：新力，負債約800億。一家神秘的房地產商，從江西起家，10年時間從0做到1000億規模。
網上流傳《新力地產老闆張園林求救信》稱，2019年新力控股創始人張園林欠下16億港元高利貸，至今未能脫離債務危機。
每天都有子公司商票逾期,拖欠進度款被總包方停工。
更頻頻曝出大量票據到期無法兌付。
NO.18：中南建設
暴雷程度：★★★★
上榜理由： 觸碰三條紅線。
NO.19：祥生地產
暴雷程度：★★★★
上榜理由：大量參與民間借貸,多次列為被執行人。大規模裁員。
NO.20：新城集團
暴雷程度：★★★★
上榜理由：負債4500億。
NO.21：金地集團
暴雷程度：★★★★
上榜理由：房地產20強，負債3000億，債務相比2016年的1000億暴增2倍，一年內到期的非流動負債為358億元，應付債券為420億元，有息負債總額1230億元。上半年經營活動產生的現金流量凈額為：—100億元。
NO.22：綠地集團
暴雷程度：★★★★
上榜理由：一直踩紅線，負債超萬億；綠地已經開始大規模裁員,裁員比例40%-50%左右。
NO.23：花樣年
暴雷程度：★★★★
上榜理由：花旗、瑞信私人銀行不再接受花樣年控股的債券作為抵押物，現在新發債券基本沒有人買了。
NO.24：碧桂園
暴雷程度：★★★

上榜理由：規模不亞於恆大，負債也是萬億級別，重點布局三四線城市，打造「偏遠郊區超級大盤」，2019—2020，碧桂園高溢價拿下大量三四線城市開發土地。由於三四線城市人口流失或流入少，房價虛高問題嚴重，市場風險極大。
投資巨大的馬來西亞森林城市深陷泥潭，幾近停滯。
因高周轉而導致的工地事故、工程質量問題不斷，業主投訴維權不斷，2020年房企綜合滿意度墊底——行業10分的平均水平，碧桂園只有4分。
近期碧桂園「品牌部」「僱傭軍」活動頻繁，神似爆雷前的恆大。
NO.25：融創中國
暴雷程度：★★★
上榜理由：負債萬億級別，不但在22個重點城市花重金搶地，還在大量三四線城市，以高達50%以上的溢價拿地，創造多個地王。
市場傳聞，融創跑到香港私募，報出兩倍市價，把資本市場嚇壞了。而且融創還在內部向職工融資借錢。最新消息是，它對萬達毀約了。
孫宏斌的激進在房地產業最有名，但是他在半年報業績會上突然變腔：「我們預計下半年市場會比較慘烈，安全放在第一位。」

『叄』 民航業至暗時刻：三大航半年虧260億，最低3億能拍下破產航司

買一家航空公司需要多少錢？

對於國內最小的民營航空公司龍江航空來說，最少3億元就夠了。

新冠肺炎疫情下，民航業遭受二戰以來最嚴重沖擊。在全球，航空公司大量飛機停飛，美國、歐洲多家航空公司破產；中國也不例外，部分規模小、資金實力弱的民營航空公司壓力更大，面臨並購重組，甚至被拍賣的滅頂之災。

近日，中國比地招標網的一則拍賣公告顯示，擁有五架飛機的龍江航空將被拍賣，起拍價3.2億元，首次拍賣於9月30日截止。龍江航空總部位於黑龍江，2017年首航成功，注冊資本8億元。

「沒想到老東家以這種方式登上熱搜」，龍江航空某前員工對出行一客（ID：carcaijing）感嘆道。該員工透露，去年領導曾表示，龍江航空已與一家金融公司和一家保險公司完成融資，「不會再出現財政困難的情況，請員工們放心」。 但2020年疫情突如其來，長期經營不善的龍江航空最終轟然倒下。

盡管拍賣的信息有些突然，有業內人士對出行一客（ID：carcaijing）表示，龍江航空從2017年成立，靠著3架空客飛機的規模和運量，「能撐今年已經是奇跡了，而疫情的打擊不過是壓倒駱駝的最後一根稻草。本就規模不大，接連購入的兩架二手飛機需要維修成本，長期缺乏優質航線和航司品牌，幾乎是』要啥沒啥』。」

不止是小航司，中國國航（601111.SH/00753.HK）、東方航空（600115.SH/00670.HK/NYSE:CEA）、南方航空（600029.SH/01055.HK/NYSE:ZNH）等三大航的日子也不好過。近日公布的半年報顯示，三大航合計虧損超260億元，是去年全年利潤的兩倍。

國內大航司在政府支持下正在積極自救，推出「隨心飛」等服務，尚有再次起飛的資本；但長期運營不佳、只剩一口氣的中小型航司，卻很難熬到民航復甦的春天。

民航業重資產、高負債、高成本、低收益的問題，在2020年行業「黑天鵝」面前暴露無遺。

據統計，全球范圍內今年已有超過20家航司倒閉，國際航空運輸協會預測，全球航空需求或需5年才能恢復至疫前水平。疫情停飛、載客量斷崖式下跌、收入大幅下滑，資金雄厚的三大航尚能蟄伏等待轉機，運營規模小、現金流壓力巨大的中小航司卻已舉步維艱。

近日，黑龍江省哈爾濱市中級人民法院發布關於龍江航空有限公司98%股權對應股東部分權益價值項目（第一次拍賣）的公告，意味著這家民營航空公司被清算、易主，能否再次起飛還是個未知數。

龍江航空的客服人員告訴出行一客（ID：carcaijing），此前對公司進入拍賣環節的事情完全不知情，但目前對於機票購買和航班的正常起飛沒有影響。出行一客（ID：carcaijing）也留意到，本月龍江航空還開通了哈爾濱—廈門、哈爾濱—南京兩條新航線。

龍江航空是第一家總部設在黑龍江省的客貨運航企，由哈爾濱湘玉金製品銷售有限公司出資8億元人民幣組建，占注冊資本的100%，旗下共有3架A320飛機及2架A321飛機。

值得注意的是，龍江航空的五架飛機中，有兩架二手A320飛機是今年6月和7月剛剛引進——而中國乃至亞洲最大航司南方航空的機隊規模已經突破800架。

法院拍賣公告顯示，龍江航空目前總資產為12.3億元、總負債為8.2億元，資產負債率約為66.7%。法院公布的評估價為4.1億元，起拍價為3.3億元，保證金6600萬元，增價幅度50萬元。

前述業內人士對出行一客（ID：carcaijing）說，龍江航空的兩個股東作為圈外人士，其資金在巨額需求面前是杯水車薪，也許以拍賣結束、減少損失是目前最好的結局——畢竟飛機是租的二手貨，優質航線不存在，運行系統岌岌可危，只剩下航空公司牌照這個「賣點」，能收回多少是多少。

龍江航空的資金問題從去年就有跡象。2019年，由於和中國飛機租賃集團控股有限公司的租賃糾紛，龍江航空被判返還股權投資款5.12億元，支付利息465萬元。因未能執行相關給付義務，龍江航空有限公司法人張玉銘曾三次被列為被執行人。

「航司被拍賣的情況實屬罕見。」該業內人士告訴出行一客（ID：carcaijing），上世紀80年代民航業由軍轉民後，從收購上看，幾乎都是國有航司兼並民營的正常整合，民營航司轉成國有身份，但公共運輸航空出現拍賣的情況很少見。」

而在龍江航空之前，8月初，立足雲南的瑞麗航空公司與江蘇省無錫市交通集團簽署股權轉讓框架協議，瑞麗航空的大股東景成集團希望出售控股權。8月31日，接近瑞麗航空的消息人士告訴出行一客（ID：carcaijing），目前各項收購工作正在推進當中。

與龍江航空類似，瑞麗航空也是民營航司、旗下飛機少、此前也有資金糾紛。

瑞麗航空於2014年5月開航，是雲南首個本土民營航空公司。截至2020年8月底，共運營20架飛機，航線75條，航線網路覆蓋47個國內外通航城市。在雲南市場已有的6家基地航空公司中，瑞麗航空的市場份額排第五位。2019年，瑞麗航空也曾因巨額債務糾紛被多次告上法庭。

羅蘭貝格管理咨詢公司全球合夥人於占福向出行一客（ID：carcaijing）分析，小型民航公司的抗壓能力更低，面對極端行業沖擊很難獲得支持，由於規模小、運營的專業程度有更多提升空間，很難獲得中央和地方政府的直接財政補貼，獲得銀行貸款也有難度。簡而言之，小型民航公司可能是最先倒下的一批。

多位業內人士告訴出行一客（ID：carcaijing），地方政府和國有資本接手民航公司的可能性最大，如果拍賣順利，更名換姓後的龍江航空，將從某個有著航空夢的城市再度起飛。

龍江航空被拍賣背後，折射的是民航業深陷困境的現狀，不僅小航司如此，三大航也在艱難度日。

今年上半年分別虧損94.41億元、85.42億元、81.79億元，這是中國國航、東方航空、南方航空近日交出的半年報成績單——去年全部為正的利潤今年直接轉負，合計虧損超260億元。中國民航局統計，整個上半年，全行業的虧損額達到740.7億元。

這一巨額虧損遠超此前。2008年，當時由於全球經濟持續不樂觀，三大航業績首陷巨虧，國航、東航、南航的全年扣非凈虧損額分別為26.71億元、82.78億元、57.28億元，但彼時的天文數字，只是如今半年度虧損額的一半左右。

從收入方面來看，運力投入減少、客座率下降、收益水平下降等，都是導致航司營收減少的主因。

以國航為例，2020年上半年的可用座位公里比去年同期降低了53.74%，運力投入明顯減少，巧婦難為無米之炊，營收下跌也是必然。

同時，國航的客座率從2019年1月-6月的80.99%下降到今年1月-6月的67.45%，平均客公里收入也從0.5214元回落至0.5189元。平均客公里收入是航司為一名乘客飛行一公里所帶來的收入，反映了平均票價水平以及盈利能力。

疫情導致的運力和客座率降低是肉眼可見的事實，但平均客公里收入下降則是更值得關注的現象，反映航司盈利能力有損。航空咨詢公司李及李創始人李瀚明向出行一客（ID：carcaijing）解釋道，因為坐飛機人數不多，航司普遍打折促銷，現在的機票均價是過去的6.5折。

李瀚明統計發現，三大航2019年全年平均每公里收入為0.68元-0.73元；2020年頭六個月，掉到了0.52元-0.58元；2020年3月到6月的疫後恢復期更低，三大航的平均每公里收入在0.44元-0.5元之間。

從成本方面來看，人民幣貶值帶來的匯兌損失也對航司業績造成影響。三大航均表示，因為上半年匯率貶值1.5%，國航、東航、南航上半年匯兌損失都在10億元上下，影響凈利潤4億元左右。

整體而言，航空公司二季度的虧損少於一季度。中國民航局的統計數據顯示，今年二季度，全民航整體虧損342.5億元，較一季度減虧38.5億元。此前2月份行業虧損246億元，創 歷史 單月最大虧損紀錄。

南方航空的減虧趨勢更為明顯：一季度、二季度分別虧損53億元及29億元，二季度大幅減虧24億元。對此，李瀚明向出行一客（ID：carcaijing）分析道，這是因為南航在三大航中國內線網路最強、國際線最弱，「如今疫情導致國際航班癱瘓，南航甩一個包袱，國航東航少一個利潤點。」

盡管東方航空發起的「周末隨心飛」活動掀起了全行業的營銷熱潮，也獲得來自民航業之外的廣泛關注，但這個6月18日開始的活動沒有幫助東航的半年報業績變得更好看。分季度看，東航一季度、二季度的收入分別為155億元及97億元，同比下降49%及66%，虧損額分別是39億元及46億元，二季度虧損反而有所擴大。

據出行一客（ID：carcaijing）了解，東航「周末隨心飛」已售出超過10萬套，按照每套3322元的單價，這一產品能帶來3億元以上的現金收入——相對每季度百億元級的營收，這款產品對於財報的貢獻比較有限。

李瀚明也補充解釋道，東航的國際航班較多，疫情之下大幅減班導致營收減少，同時上海市場競爭激烈，民營航司和高鐵都和東航爭奪市場，受兩方面因素疊加影響，東航二季度業績表現稍弱。

不樂觀的半年報中仍有亮色，即貨運收入。南方航空上半年貨運及郵運收入為76.67億元，同比增加 73.89%。南航表示，主要是因為疫情導致貨運需求，尤其是國際貨運需求旺盛所致。貨運收入也為中國國航與東方航空貢獻了數十億元級別的營收。

在度過了艱難的上半年後，民航業正在逐步復甦。出行一客（ID：carcaijing）從東方航空了解到，截至8月底，東航國內航班量日均突破2400班，已恢復至疫情前水平95%以上。

券商華創交運表示看好三大航的未來，研報認為，三家公司市凈率都處於 歷史 相對底部區域，當前行業正逐步修復，甚至預計「因行業飛機運力呈現凈退出態勢，未來若出現需求超預期反彈，則或呈現供需錯配推動的行業彈性。」

展望下半年，由於中國航空市場在全球率先觸底反彈，恢復發展態勢總體向好，航司們相信，國內航空市場將率先恢復，推動航司繼續減虧。（責編/楊佩謙）

『肆』 順豐負債300億，四通一達的股東卻是阿里巴巴，快遞業一哥不保

據預測，我國2019年的快遞量將增長20%。市場穩步增長，卻難逃三通一達和順豐等幾家公司的瓜分。

在預測中，2019年的業務收入較2018年將增長18%，達到9300億。幾家快遞企業分搶廣大的市場份額，順豐卻越來越有種「吃不動肉」了的架勢。

掙得多，吃得少

在幾家快遞公司披露的2018年財報中，中通年營收176.04億，順豐營收909.43億。乍看之下兩者相差懸殊，但看看兩家公司實際的利潤，中通凈利潤42.01億，順豐凈利潤45.56億，差距很小。

中通凈利潤增長了30.1%，順豐卻下滑了4.57%。如此高的營收順豐卻只賺了這么點錢，原因是順豐在2018年拓展了不少新業務。對順豐創始人王衛來說，這是被「友商」逼的，也是被馬雲逼的。

同行搶市場，馬雲搶未來

在2017年與2018年，我國的快遞業務收入分別為4957.1億元和6038.4億元。而從快遞市場的各家佔有率來看，順豐佔7.9%，百世8..6%，申通10%，韻達11.4%，圓通13.1%，中通15.4%。對順豐以外的其他快遞公司來說，他們的業務主要來自於電商快遞。但是對順豐來說，雖然它也有涉足電商，但也很少有消費者在電商消費後會選擇使用順豐。而現在，其他快遞公司也推出了限時達和次日達業務，順豐的「飛機快遞」除了國際快遞業務外，不免顯得有些雞肋，且也拉高了其自身的支出。

同時，當下的物流業發展的越來越快。無人機送貨，機器人倉儲等等都在推行的路上。在3月11日，阿里巴巴表示將投資46.65億元到申通快遞的控股股東公司上，並將因此獲得申通14%的股權。而在2007年，阿里就與富士康一起投資了百世1500萬美元，百世集團27.79%的股權都屬於阿里。

四通一達的局面可以說是馬雲帶著阿里一手造成的。2015年，阿里巴巴還投資了圓通，2018年5月，中通也被阿里投資了13.8億美元，阿里占股8.43%。作為申通的大股東，百世的第一大股東，圓通的第二大股東和中通的第三大股東，阿里巴巴可以說將自身電商的「下線」控制的清清楚楚。

並且，阿里巴巴自身的菜鳥物流也在「高 科技 」的路上越走越遠。作為一家由阿里持股51%的公司，菜鳥物流以1325億估值，與全球3000多家物流企業合作的深厚背景，在2018年與順豐展開了一場數據之爭。

目前，吃不動肉的順豐在2018年以27.6%的營收增速墊底全國快遞業的業務增速，營收最高的韻達甚至增長了67.34%。

京東再出手

一直有著「快遞業第二快」之稱的京東物流在2018年10月也宣布開放京東物流。作為國內倉儲技術第一的京東物流來勢洶洶。這一沖擊首先就落到了順豐的頭上。對順豐來說，300億的負債真不算小，而在同行競爭的情況下，順豐創始人王衛卻仍敢將投資放在第一位，多少有點破釜沉舟的意思。

四通一達，京東阿里共同擠壓

負債率高達48.45%的順豐在當下仍在靠著其自身的傳統業務盈利。一方面，順豐在2018年投入了60億在新業務上，而新業務也為其貢獻了171.88億的營收，占順豐總營收的18.9%。同時，順豐也在努力朝著國際化深入發展。就在3月1日，順豐投入了400萬美元占據了緬甸物流公司KOSPA Limited25%的股份。並且，在馬來西亞，越南，泰國等國家也有著順豐的身影。但不要忘了，阿里旗下的菜鳥物流也在與國際間的物流公司深入合作。馬來西亞，新加坡等地也確實有著菜鳥快遞的身影。

對順豐來說，真正的敵人不是來自行業內部，而是那些作為巨無霸的「電商們」。阿里與京東占據著順豐根本比不過的資金，同時四通一達的背後還都是阿里巴巴的身影。有著資金的支持，阿里與京東在行動上就能比順豐快出一步，也更加放得開，不像順豐每一次轉型和發展新業務都像走在刀尖上一樣，還要顧首顧尾。

「下線」想當「上家」，前路渺茫

順豐不是沒有嘗試過做電商。無論是順豐E商圈，還是豐E足食，嘗鮮海淘和無人貨等等新業務，順豐沒有經驗，資金不充足，讓這些試水的結果都是不溫不火。在拼多多佔據了肉眼可見的巨大市場後，留給順豐的真沒有什麼了。未來的快遞業競爭，也將更加集中在服務、技術等方面。占不到巨人的肩頭上，順豐在2019年這個起點為負的情況下，如何在賽場上保住第一，對其是十分重要的。

『伍』 廈門女富豪墜落，負債1.8億貸款買豪車，後來怎樣了

廈門女富豪因犯數罪，被判8年有期徒刑，並處罰款10萬元。但是直到她被判刑，她身邊被她騙的朋友還依舊信任她，覺得不可置信。她究竟有何魅力，讓別人對她深信不疑，從而借到1.8億貸款呢？

1、創業經歷

19歲畢業的陳清娜上班三個月後就覺得打工沒有前途，於是選擇了創業，而且她選擇了成本比較低的機票代理業務，從而賺到了第一桶金。之後陳清娜因偶然在報紙上看到一則關於某專門從事酒店訂房的國際連鎖公司招區域代理商信息，不得不說陳清娜有商業頭腦，當時的她想著機票、酒店可以一起做，方便了別人自己也可以掙到更多的錢，她的猜想也是正確的，當時能做的起飛機的都是富人，不在意這些錢，只圖方便，陳清娜既能為他們解決機票又能解決酒店，他們都很樂意光顧她的生意，於是在這兩個代理上大賺了一筆。 之後的陳清娜建立起了票務、全國酒店預訂為主的商旅系統，並且一直發現下線加盟，雖然最後以失敗結局，但也讓陳清娜賺不少錢。

其實從陳清娜能借到這么多錢來說，也能知道陳清娜是一個十分出色的人，不然那些大老闆是不可能輕易被她蒙騙的，甚至最後當陳清娜被逮捕的時候，身邊一些朋友和借錢給她的人都不會相信她是騙他們錢的。可是擁有才能的陳清娜跟很多犯罪分子一樣沒有將這些才能用在好好經營生意上，而且用在了不法獲取利益上，導致了自己親手葬送了自己，甚至讓自己在年華正好的時候身陷囹圄，真是令人唏噓。

『陸』 京東遭遇十面埋伏，負債千億凈利潤僅為23億，劉強東如何止頹勢

京東決定自建物流，引起了巨大的行業爭議，如此重資產的模式甚至在現在還時不時地引起行業內的討論，當時的劉強東面臨著來自內外的巨大壓力，但仍然力排眾議走上了自建物流的道路，就這樣，京東第一個快遞點落地在北京潘家園的一個小區里，當時的路人也許不會想到這個嶄新的公司未來會成長為一個什麼樣的龐然大物。

如今的京東走出了虧損的困境，歷經17年的成長，京東用行動和事實讓業界看到這家26萬人企業的創造力和硬實力，或許在下一個17年裡，當京東進入而立之年的時候，能給我們帶了給多的驚喜。

『柒』 佳兆業斷崖式降杠桿背後的秘密

3月25日，佳兆業公布了2020年全年業績。

這次業績最引人注目的一點就是，按照2023年以前達到三道紅線的監管要求，佳兆業降杠桿的速度極快，遠遠超出市場預期，基本達標。2021年完全達標幾乎沒有懸念。

根據年報披露的信息，截至2020年度報告期末， 佳兆業凈負債率同比2019年末的144%大幅下降46個百分點至97.9%，超預期完成降負債目標。此外，現金短債比由2019年末的1.1倍提升至1.56倍。剔除預收賬款的資產負債率也由上年末的75.9%下降5.6個百分點至70.3%。

凈負債率和現金短債比完全達標，剔除預收款後的資產負債率已基本接近70%的標准。究竟是什麼原因，讓佳兆業降杠桿速度如此之快，背後隱藏了哪些秘密？

從資產負債表來看，佳兆業的凈資產從2019年末的557.1億元大幅提升至2020年末的787.2億元。同時， 其在手現金則從2019年末的370.1億元大幅增加100.9億元至471億元。

其實，衡量一家企業在手資金情況主要還是要看非受限現金。佳兆業在手現金中， 非受限現金則同比2019年末的309.6億元大幅增加99.1億元至2020年末的408.7億元 ，這也意味著，佳兆業手中可動用的現金大幅增加，流動性更加充裕。

手中彈葯日益充足的原因，顯然跟佳兆業良好的銷售狀況密不可分。

年報顯示， 2020年佳兆業合約銷售金額約1069億元，同比增長21%，再創 歷史 新高 ；銷售面積620萬平方米，同比增長33%。

根據克而瑞數據統計，2020年佳兆業銷售額排名持續上升，位居全國第24位。其中粵港澳大灣區市場表現突出，銷售金額佔比達58%，結轉收入佔比達71%。近三年來，佳兆業銷售年復合增長率達24%，發展後勁十足。

良好的銷售和經營帶給佳兆業的直接回饋就是杠桿率的大幅下降。

按照凈負債率=（有息負債-貨幣資金）/凈資產的計算公式，佳兆業的分母在不斷增大，而分子卻在不斷變小，凈負債率大幅降低就不難理解。

尤其值得一提的是，佳兆業在年報中披露剔除預收賬款後的資產負債率和凈負債率時，特別 將13.5億元的永續債從凈資產中剔除，並將其列入有息負債一項，這樣計算出來其凈負債率為97.9%，很明顯這是一種讓自己吃虧的做法。

如果按照業內通行的計算方式，將永續債列入凈資產（權益總額）中，並將其從有息負債中剔除的話， 實際上佳兆業的凈負債率將進一步降低至94.5%。

同理，如果將13.5億元的永續債從總負債中剔除， 其剔除預收款後的資產負債率也將從官方公布的70.3%下降為69.75%。

換句話說，如果佳兆業按照業內通行的財務處理方式來計算的話，其實其核心 財務指標已經完全符合三道紅線監管要求，完全變綠。

不得不說，佳兆業處理財務數據時的認真嚴謹態度業內少見。

同時，從債務結構來看，2020年，佳兆業嚴格控制有息負債規模，提升長短債比、降低融資成本、優化債務結構，保障公司的償債能力。在未來到期債務中， 1年內到期佔19%，約231億元，2年以上到期佔81%。長短債比為4.3，較2019年的2.7上升了1.6 ，債務結構得以進一步優化。

積極的財務策略還體現在佳兆業不斷開拓境內外新型融資渠道和融資成本的持續下降。

2020年，佳兆業在境內獲得ABS的額度超100億元及境內長租公寓專項債額度30億元；境外除優先票據外，首次在可持續發展債券框架下發行債券，共計6億美元。

另外佳兆業的融資成本也在持續下降，截至2020年12月31日，佳兆業境內融資成本為7.4%， 較上年末下降60個BP ；境外全年新增借款的綜合成本 較去年下降202個BP。

從主要經營指標來看，佳兆業全面實施的PMO精細化運營管理策略也帶來了提質增效的良好效果。

根據年報披露的數據，即便面臨去年疫情沖擊、各地調控政策持續加碼的不利市場環境，佳兆業的核心經營指標依然實現了逆勢增長。年報顯示，2020年佳兆業 營業收入為557.7億元，同比增長16.1%；凈利潤為52.8億元，增長26.8%；歸母凈利潤為54.5億元，同比增長18.6%；毛利潤為159.1億，同比增15%。

此外，佳兆業的資產也在持續增長，總資產增長14.4%，達到3099億。核心指標保持兩位數的增幅，經營業績實現了高質量增長。

穩健的財務策略和優異的經營狀況也使佳兆業去年獲得了境內外權威評級機構的充分認可。

國際三大評級機構穆迪、標普和惠譽均給予佳兆業較高評級，展望「穩定」。另外，中誠信國際、聯合資信及大公國際均給予佳兆業AA+信用評級，展望「穩定」，明晟（MSCI）上調集團ESG評級至BB，位列恆生指數內房股領先水平。中信里昂、國元國際、西南證券、安信國際、海通證券、國信證券等十數家機構券商堅定看好佳兆業集團基本面及成長性，給予「買入」或「增持」評級，並上調目標價。

展望2021年，佳兆業集團董事局副主席兼總裁麥帆表示，2021年佳兆業將加快供貨推貨，集團地產業務預估可售貨值為1912億元，可售面積1074萬平方米，全年供貨均衡。 2021年地產銷售目標為1300億元，同比增長預計將再次超過20% 。

『捌』 05 | 隱藏負債：怎麼看透一家公司的債務風險

我們在資產界定那一講當中說過，品牌、人才等這些有價值的無形資產，因為不好量化，不符合會計准則的確認要求，所以沒有出現在報表的資產中。這些資產被稱作表外資產。同樣的，有些企業債務，也因為不符合會計准則的確認要求，沒有出現在報表的負債中，我們稱之為表外負債。這些表外負債就像是藏在水下的那部分冰山，平日風平浪靜，但是一旦爆發，就像是泰坦尼克號的厄運，對企業產生毀滅性打擊。比如我們提到過的安然事件中，就是因為隱藏債務，讓中小股東產生了巨大的損失。

所以想要認清一家企業的真實情況，了解它的表外負債非常重要。可是表外負債復雜又隱蔽，就連很多專業人員都搞不清楚。調查數據顯示，對表外負債非常了解的會計人員只有10.5%，完全不清楚的竟然高達23.3%。 

這一講，我們就來說說，企業有哪些常見的表外負債，這樣我們才會讓你全面了解一家企業的債務風險。我們先看看，什麼情況下會形成表外負債，通常有三種情況：1.經營中自然產生的隱性負債；2.刻意隱藏負債；3.表外融資負債。

接下來我們一個一個來說。

第一種是由於企業經營特徵所產生的隱性負債，比如化工企業在經營中由於有害化學物質的泄漏而發生了土壤污染，企業就需要為之承擔凈化義務。這種環境負債是化工企業最大的一類隱性負債。這種負債和企業融資活動（比如銀行貸款）引起的負債可不一樣。融資活動產生的負債通常有明確的還款時間和金額，但是經營中產生的隱性負債就像是一顆「炸彈」，未來在哪一個時間點爆炸不確定，一旦爆炸威力有多大也不確定，所以會計上沒法計量和確認，就只能放在表外。

財務高手在評估企業負債的時候，不僅看企業融資活動引起的負債，還會特別關注企業實際經營中可能蘊含哪些隱性負債。

隱性負債嚴重的話，甚至能夠拖垮一家公司。舉個例子，ABB公司是歐洲一家著名的電器公司，鼎盛時期員工20多萬，曾經在世界500強里位列第68位。ABB發明了數十項改變人類的重大技術，比如，世界上首個高壓直流輸電線、世界首批工業機器人等。

ABB是靠什麼迅速成長起來的呢？靠的是大量的並購活動。這家公司本身就是1988年由一家瑞典企業和一家瑞士企業合並而來的。兩家公司互為補充，合並後迅速發展了起來。在嘗到合並的甜頭之後，新公司繼續到處開疆擴土。當時公司可以說士氣高漲，每個員工和投資者都在期待ABB更大的發展。直到1989年12月，ABB收購了一家叫美國燃燒工程的公司，這家公司主要是為煉油廠和石化企業製造鍋爐的。誰也沒想到，原本普通的一場收購卻給ABB帶來了發展史上最大的災難，讓它一下落入瀕臨破產的境地。

發生了什麼呢？

原來ABB公司在做收購前做盡職調查時，只做了財務盡調，卻沒有發現這家公司的經營存在一個重要隱患，那就是這家公司的鍋爐產品使用了含有致癌物質的石棉作為隔熱材料。後來，接觸過這種鍋爐的員工和客戶由於身體出現不良反應，於是對ABB提起集體訴訟，原告人數多達10萬人。ABB為此先後支付了8.65億美元的賠償，但官司沒有因為賠償而結束。

雖然2000年，ABB低價將美國燃燒工程公司賣給阿爾斯通公司，但仍保留著相關的賠償責任。這場官司涉及的天價賠償費，讓ABB在第二年出現了6.91億美元的巨額虧損，面臨破產危險。後來，ABB承諾成立一個12億美元的信託基金作為賠償保障，換取了原告同意美國燃燒工程公司破產，才算是了結了這場官司。

你看，在企業收購的時候，如果忽略標的公司的隱性負債，會給買方企業帶來多大的風險啊。

這一類隱性負債通常和企業經營特徵相關。比如，航空公司最大的隱性負債是空難造成的訴訟和賠償。化工、煤炭、材料、採掘業最大的隱性負債是環境負債。中國神華股份在報表中曾經主動披露的一個隱性負債就是「土地復墾義務」，也就是說，完成開采活動之後，公司必須要把遭到破壞的土地進行修繕。但是由於每塊土地所處的環境和情況不一樣，修復具體需要多長時間，多少錢，事前很難估計，財務上就沒法把這筆未來的支出放在報表內。所以投資者在評估中國神華的債務水平時， 必須要結合企業的經營特徵，去估計它的隱性債務。

如果說一類表外負債是經營活動中自然產生的隱性負債，那麼還有一類隱性負債是公司為了讓報表上的負債率看起來更低，故意隱藏在報表外的。我們叫它，刻意隱藏負債。

2019年4月，新城控股收到上交所的問詢函，這家公司被質疑把高額負債刻意隱藏在表外。地產公司項目資金需求量大，而且需要分散風險，因此通常有大量的合(聯)營公司。根據會計准則規定，如果新城控股在一家合(聯)營公司持股比例超過50%，事實上對這家公司就擁有實際控制權，會計上就要求合並財務報表，也就是說，把這家公司的資產和債務都計入新城控股的報表中。

但是新城控股卻找了個理由，沒有進行合並報表。新城控股的說辭是，公司是根據自己的章程而不是會計准則的規定來決定是否要並表的。這個解釋顯然沒有說服力。為什麼新城控股不願意把這24家公司的財務情況納入自己的報表呢？如果你仔細看一下這24家企業的情況（如下表所示），就會發現這些企業大多數是虧損企業，而且資產負債率也非常高。其中永清縣新城房地產開發有限公司，資產負債率甚至達到了399.54%。

截至2018年12月底，新城控股自己的資產負債率已經高達84.57%，如果把這24家高負債企業並表，那麼新城控股的資產負債率顯然會繼續上升。新城控股這幾年現金流一直很緊張，高度依賴銀行貸款。如果繼續推高資產負債率，顯然會引發銀行的擔心，所以才會把應該在表內的負債想辦法調到表外去。 刻意把負債隱藏在表外，這波操作是故意欺瞞投資者，也是違反會計准則的。

第三種表外負債，是由於創新的融資方式帶來的。

假設你開了一所民辦學校，過去幾年發展很快需要擴建，急需一筆資金。找投資人周期較長，而且你也不想出讓公司股份，稀釋對公司的控制權，所以你想找個銀行貸款。獲得銀行貸款通常需要抵押、擔保，但是教育行業有個特殊性，那就是根據我國現行法律，用於教育的房地產、教育設施不得拿來抵押。所以貸款也很困難。

貸款和股權融資都不行，那還有別的方法嗎？其實有另外一個方法，那就是近幾年非常流行的一種新的融資方式，叫資產證券化，簡稱ABS。

什麼是資產證券化？簡單來說，你手上有個東西能夠在未來能夠不斷給你帶來現金，而且你可以准確預測這些錢的金額與頻率。這時，你就可以和金融機構合作，基於這個穩定的未來現金流發行證券，獲得一筆融資。那麼購買證券的人，他們的收益靠什麼支付呢？就用這個東西未來產生的現金支付。這個操作的本質就是預支未來的錢。學校未來有義務要定期支付一筆錢，所以本質上是企業的一種負債。學校最穩定的未來現金流來是學費和住宿費。所以，學校可以通過打包出售未來這些收入，換取當下的融資。

2017年，北京市二十一世界國際學校發行了3億的ABS, 廈門英才學校也發行了8億的ABS。用這個創新的融資方式的還有各類旅遊景區和主題公園。這些地方最穩定的現金流是什麼呢？入園的門票，這就是ABS的基礎資產。

你發現了嗎？只要是能夠穩定產生現金的資產，都可以用來做成ABS。不過，資產證券化的成功非常依賴資產的質量。學校將未來的學費和生活費收入證券化之後，出售的證券是要依賴學生未來定期支付的學費和生活費來支付的。如果這些學生大規模中斷支付，就會造成ABS的暴雷。

表外負債能看到嗎？

說了這么多表外負債的方式和風險，那有什麼辦法可以控制嗎？美國證券交易委員會（SEC）於2000年正式通過《信息公平披露法》，要求美國上市公司必須主動披露資產負債表外的交易、安排和債務等一系列可能給公司財務帶來重大影響的表外信息。

特別是在2002年安然事件爆發後，美國證券交易委員會通過出台《薩班斯法案》再次對表外披露做出了嚴格規范，其中第401節明確要求上市公司必須在年報和季報中披露所有涉及本公司的重大表外業務、合同或債務。

但遺憾的是，我國的會計准則暫時還沒有制定統一的披露要求和標准。一些良心企業會在報表中進行披露，但是有的公司故意隱瞞表外負債，沒有做任何形式的披露。如何規范披露要求，是財政部正在研究的一個重要問題。目前我們可以做的，是通過行業分析，判斷企業經營中可能存在的隱性負債。再結合分析師報告以及其他信息渠道，了解企業是否存在刻意隱藏負債的情況。

你的工作或者生活中有哪些隱性負債呢？歡迎你給我留言，我們下節課再見。

答：工作中或生活中的隱性負債有：（1）若未上夠重疾險時，自己和家庭成員發生重疾，就會讓一個家庭返貧；家庭賺錢的那個人，若未購買壽險和意外險時，發生了意外會令家庭返貧；（2）做工廠時，最怕發生災和水災，因為一把火能令庫存幾百萬的庫存化為烏有；在招聘員工時，特別是在機器操作的員工，都會找穩重，白天或有事不喝酒等的員工，因為這樣的員工基本不會出工傷事故。我們這個行業，每年都會有工廠發生火災，工傷事故更是很多，出一次事故意，工廠輕則損失萬元，十萬元，重則損失幾十萬、上百萬……這些都是隱性負債。

『玖』 什麼是資產負債率

資產負債率是企業負債總額占企業資產總額的百分比。這個指標反映了在企業的全部資產中由債權人提供的資產所佔比重的大小,反映了債權人向企業提供信貸資金的風險程度,也反映了企業舉債經營的能力。

資產負債率的計算

用公式表示為：資產負債率=（負債總額&pide;資產總額）×100%。

資產負債率是衡量企業負債水平及風險程度的重要標志。它包含以下幾層含義：

①資產負債率能夠揭示出企業的全部資金來源中有多少是由債權人提供。

②從債權人的角度看，資產負債率越低越好。

③對投資人或股東來說，負債比率較高可能帶來一定的好處。（財務杠桿、利息稅前扣除、以較少的資本（或股本）投入獲得企業的控制權）。

④從經營者的角度看，他們最關心的是在充分利用借入資金給企業帶來好處的同時，盡可能降低財務風險。

⑤企業的負債比率應在不發生償債危機的情況下，盡可能擇高。

⑥一般認為，資產負債率的適宜水平是40%～60%。

由此可見，在企業管理中，資產負債率的高低也不是一成不變的，它要看從什麼角度分析，債權人、投資者（或股東）、經營者各不相同；還要看國際國內經濟大環境是頂峰迴落期還是見底回升期；還要看管理層是激進者中庸者還是保守者，所以多年來也沒有統一的標准，但是對企業來說：一般認為，資產負債率的適宜水平是40%～60%。

相關報道

截至2014年11月末，中央企業資產負債率為63.3%，同比下降0.2個百分點，平均資產負債率自2008年以來首次下降。

過去的2014年，中央企業積極應對嚴峻復雜形勢，特別是經濟下行壓力加大的突出矛盾，取得不錯的經營業績：1至11月，中央企業實現利潤總額1.28萬億元，同比增長5.2%，經濟效益再創新高，增幅是三年來最高水平。

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『拾』 全國人均負債達到14萬，我們的錢都去哪了

根據數據統計，截止到去年，我國居民存款總額為100萬億，按照14億人口計算，人均存款為7萬。目前，我國儲蓄率達到44%，高於國際水平，為此獲得了儲蓄大國的稱號。但令人沒有想到的是，我國如今又多了一個稱號，就是負債大國。目前，我國居民負債總額達到200萬億，人均負債是14.3萬。據銀行數據顯示，國內居民大部分債務是來自銀行。那麼問題來了，我國居民的錢都去了哪裡？針對這個問題，知情人士說出答案，主要是花在了3個地方。

 

另外，還有一些人的錢是花在了創業上。如今很多年輕人不甘替別人打工，認為賺的錢比較少，還得看老闆臉色，於是他們到銀行借貸自己創業當老闆。針對這類情況，有的人是成功了，但大部分是以失敗告終，理由是市場競爭激烈且飽和，沒有經驗的創業者很容易被淘汰。因此勸誡現代人，創業一定不要沖動，三思而後行。