⑴ 中國企業到俄羅斯投資應注意什麼
進入21世紀以來，在經濟全球化的大背景下，越來越多的發展中國家被捲入到全球資本流動的潮流中。不過，與以往不同的是，發展中國家不再僅僅是充當國際投資的東道國，被動地接受發達國家的投資，而是成為國際直接投資母國，大規模對外投資，包括對發達國家投資。近幾年，這一趨勢進一步加強。可以說，發展中國家對外直接投資的興起與大發展，是當前國際資本流動領域最重要的現象之一。對這一現象的特徵及其形成機制，應當認真研究，認真思考。
一、發展中國家對外直接投資的特徵
21世紀以來特別是近幾年來，發展中國家對外直接投資(FDI)最直觀的特徵就是其迅速發展。表1顯示了2000年以來發展中經濟體對外直接投資發展的情況。數據表明，在網路經濟繁榮和跨國並購高潮的2000年，發展中經濟體對外直接投資達到創紀錄的1438億美元，大大超越了20世紀90年代600億～700億美元的水平。但隨著網路泡沫破滅和跨國並購落潮，發展中國家對外投資一路下滑，2003年降為359億美元。此後，經過數年調整，2004年和2005年投資再度大規模攀升，分別達到1128億美元和1175億美元，佔全球對外直接投資總額的13.9%和15.1%。2006、2007、2008這三年，發展中經濟體對外投資進一步增長，分別達到2153億美元、2855億美元和2927億美元，佔全球對外投資流出量的比重也穩定在15%左右的水平。
表1 2000年～2008年發展中經濟體對外直接投資流出量
單位：10億美元，%
區域/國家
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
非洲 1.5 -2.7 0.3 1.2 1.9 1.1 7.1 10.6 9.3
拉美和加勒比 60.0 32.2 14.7 15.4 27.5 32.8 63，6 51.7 63.2
亞洲 82.2 47.1 34.7 19.0 83.4 83.6 144.4 223.1 220.1
西亞 1.5 -1.2 0.9 -2.2 7.4 15.9 23.9 48.3 33.7
東亞 72.0 26.1 27.6 14.4 59.2 54.2 82.3 111.2 136.1
中國 0.9 6.9 2.5 -0.2 1.8 11.3 21.2 22.5 52.2
南亞 0.5 1.4 1.7 1.4 2.1 1.5 14.9 17.8 18.2
東南亞 8.2 20.8 4.6 5.4 14.7 12.0 23.3 45.8 32.1
大洋洲 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
發展中經濟體 143.8 76.7 49.7 35.6 112.8 117.5 215.3 285.5 292.7
世界 1244.5 764.2 539.5 561.1 813.1 778.7 1396.9 2146.5 1857.7
發展中經濟體的比重 11.6 10.0 9.2 6.3 13.9 15.1 15.4 13.3 15.7
數據來源：聯合國貿發會議《2006年世界投資報告》、《2009年世界投資報告》。
新世紀以來，發展中國家對外投資發展的另一個顯著特點是從單純綠地投資向跨國並購轉變。20世紀90年代，發展中國家對外投資多以較為初級的綠地投資形式進行，且主要是發展中國家之間的相互投資。進入新世紀以來，發展中經濟體通過跨國並購向海外進軍的步伐明顯加快，包括到發達國家進行跨國並購，收購發達國家的企業。全球金融危機以來，這一趨勢更顯著加強。
發展中國家的對外並購主要是由亞洲發展中經濟體以及金磚四國等發展中大國引領的，致使發展中經濟體跨國並購佔全球跨國並購的比重大幅上升。從金額上看，1987年～2005年間來自發展中經濟體的跨國公司在全球跨國並購中的份額從4%上升到13%；從並購數目上看，則從5%提高到17%。2006、2007年，發展中經濟體跨國並購走上高峰，2008年，由於全球金融危機的發生，整個國際直接投資大幅度下滑，跨境並購也大幅度下滑。但是，從跨境並購交易額看，發展中國家在全部跨境並購中所佔的比重卻分別從2006、2007年的16%、13%上升到2008年的18%。這表明，2008年的金融危機重創了全球直接投資包括跨境並購的發展，但發展中國家所受的影響小於發達國家，表現為其在全部跨境並購中所佔比重明顯上升。
發展中國家對外投資發展的又一個顯著特點是投資的多樣性和投資動因的復雜性。通常，發達國家的跨國公司是利用自己在技術、品牌和知識產權等其他方面的優勢進行投資。而發展中國家的跨國公司由於常常缺乏明顯的壟斷優勢，故投資基礎很多時候不是壟斷優勢的利用，呈現出復雜性和多樣性。對於一些經濟發展水平較高國家的跨國公司來說，有可能利用相對優勢到其他發展中國家投資；另一些發展中國家的企業則希望通過到發達國家投資並購學習和獲取發達國家的技術、知識、品牌、設備、人才等有形或無形資產；還有一些企業依靠政府的支持以及依賴文化和關系構成的優勢進行投資。此外，還有另外兩個因素推動發展中國家跨國公司走向國外：一是許多發展中大國（如中國和印度）的快速增長使它們擔憂關鍵資源和經濟增長的投入會出現短缺，因而展開對自然資源和能源的海外投資；二是發展中國家的跨國公司越來越意識到自己是在全球經濟而不是在本國經濟內活動，因此，對國際化抱有強烈願望。
二、從中國對外直接投資看發展中國家對外投資新機制
中國作為亞洲發展中大國，又是金磚四國之一，在此次發展中國家對外投資與跨國並購中發揮了重要作用，成為發展中國家跨國投資與並購的典型代表。據統計，目前我國從事跨國投資與經營的各類企業已發展到3萬多家，遍及世界160多個國家和地區。2003年～2008年，中國企業對外直接投資總規模年均增長70%以上，而以跨國並購形式進行的對外直接投資達到接近50%的水平。表2顯示了2002年～2010年我國對外直接投資的發展狀況。
表2 2002年～2010年中國非金融對外直接投資流量
單位：億美元
年份 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010*
流量 27 28.5 55 122.6 176 256 418 433 178.4
增長率（%） － 5.6 93.0 104.7 43.5 45.5 58.6 3.6 43.9
註：*上半年數據。
資料來源：國家統計局《中國統計年鑒》及國家商務部網站。
近幾年來，中國對外投資不僅增長速度很快，更重要的是，在其迅速發展中呈現出一些新特點。這些特點，既代表了發展中國家和地區對外投資的新趨勢，也顯現出發展中國家對外投資的新機制。
（一）跨國並購迅速崛起，與綠地投資一起成為對外投資的主要形式
從1992年起，中國對外直接投資進入較快發展階段，1992年和1993年，投資金額分別達到40億美元和44億美元。此後，投資額有所回落。直到2001年，基本上在20億美元～30億美元間浮動。2001年，對外直接投資額大幅上升，高達68.85億美元，但此後又一直在30億美元～50億美元間徘徊。從2005年開始，對外投資才真正進入大發展時期，2005年達到創紀錄的123億美元。從2007年起，則每年都在200億美元以上，2008年為559億美元，其中非金融對外直接投資418億美元，2009年非金融對外直接投資為433億美元。
在分析以中國為代表的發展中國家對外投資中，更應注意到的一個趨勢是以跨國並購方式進行的投資迅速發展，這表明發展中國家和地區的對外投資已經擺脫了主要為綠地投資的初級階段，跟上了跨國並購的國際潮流。
就整個發展中國家的情況而言，2005年，發展中國家在全球跨國並購中所佔的比重，按交易額為13%，按並購交易件數則達到17%。2006年，發展中國家跨境並購佔全球跨境並購投資的比重為16%，2007年降低為13%，2008上升到18%，2009年上半年則為16.9%［1］。從中國情況來看，2008年全部的559億美元對外直接投資中，以跨國並購方式實現的對外投資達到302億美元，佔54%。其中非金融跨國並購達到207億美元，佔全部跨國並購投資的68%。總體說來，中國非金融對外直接投資中以跨境並購方式進行的投資約占總額的一半左右。這雖然低於全球平均的80%左右的水平，更大大低於發達國家幾乎100%的水平，但就中國本身而言，這一比例的增長速度非常迅速，接近發展中國家的平均水平。
表3顯示了2008年發展中國家10起最大的跨境交易。其中，中鋁收購力拓的並購案可以列當年全球最大跨境並購案的第8位［2］。
表3 2008年發展中國家10起最大的跨境收購案
單位：百萬美元
收購方 所屬國家/地區 被收購方 所屬國家/
地區 交易額
中鋁公司 中國 Rio Tinto plc 英國 14284
中國聯通 中國 中國網通（香港） 中國香港 7785
中國工商銀行 中國 標准銀行集團 南非 5617
淡馬錫控股 新加坡 美林公司 美國 4400
NNS控股 埃及 Lafarge SA 法國 4141
Evraz集團 俄羅斯 IPSCO公司 加拿大 4025
華能集團 中國 Tuas能源公司 新加坡 3072
未披露投資方 沙烏地阿拉伯 Oger電信 阿聯酋 2850
投資者集團 印度 SG國際機場 土耳其 2656
未披露投資方 中國 Avilco ASA 挪威 2501
數據來源：World Investment Report 2009 資料整理。
2008年國際金融危機爆發以後，全球FDI呈現大幅下降的態勢，2008年和2009年都以30%左右的幅度下滑，而同期中國的對外投資不僅沒有下滑，反而迅速增長。中國企業在西方發達國家開展並購成為這一時期對外投資的新特點之一，也是使中國對外投資中並購比例大幅度提高的基本因素。
（二）對發達國家投資迅速增長，與對發展中國家投資互為補充、相得益彰
傳統上，發展中國家包括中國的對外投資以到周邊國家和其他發展中國家投資為主，其基礎是利用自身的相對優勢。這一狀況已為發展中國家對外投資理論所證明。至於對發達國家的投資，往往是小規模投資，以學習先進技術、獲取新知識、新信息為主要目的，這同樣為發展中國家跨國投資理論中的學習模型和策略競爭模型所證明。
但是，以中國的情況來看，近幾年對外投資中的一個重要現象是對發達國家的投資大幅度增加，且多是以大宗並購的形式進行的。表4顯示了到2008年末中國對外直接投資存量前20位國家或地區的情況。
表4 2008年末中國對外直接投資存量前20位的國家（地區）
單位：億美元
序號 國家（地區） 存量 序號 國家（地區） 存量
1 中國香港 1158.45 11 巴基斯坦 13.28
2 開曼群島 203.27 12 加拿大 12.68
3 英屬維爾京群島 104.77 13 蒙古 8.96
4 澳大利亞 33.55 14 韓國 8.5
5 新加坡 33.35 15 德國 8.45
6 南非 30.48 16 英國 8.38
7 美國 23.9 17 奈及利亞 7.96
8 俄羅斯聯邦 18.38 18 尚比亞 6.51
9 中國澳門 15.61 19 沙烏地阿拉伯 6.21
10 哈薩克 14.02 20 印度尼西亞 5.43
資料來源：中華人民共和國商務部《2008年度對外直接投資統計公報》。
從表4情況可見，中國對外投資覆蓋的國家和地區雖然在不斷增加，但總體上呈現出兩個趨勢：一是集中於避稅地和有歷史地理淵源的地區；二是向發達國家直接投資多於向發展中國家投資。
中國香港地區是中國對外直接投資最為主要的目的地，佔全部對外投資存量的63%；開曼群島、英屬維爾京群島屬於典型的國際避稅港，吸納了中國對外直接投資存量的近20%，合計超過80%以上。除去前三位特殊政策的國家（地區）和中國澳門以外，其餘16個國家中有7個發達國家，9個發展中國家。但從投資總額存量看，投向發達國家的投資占總額的57%，發展中國家佔43%，而且發展中國家高度集中於周邊國家和非洲等資源型國家。
（三）製造業投資與並購迅速發展，投資的產業結構走向高級化
在產業分布上，中國對外直接投資集中於製造業、批發零售業、服務業、采礦業和建築業。截至2008年末，製造業佔中國對外直接投資的份額最大，為31.3%，上述五大行業共佔78.5%。
在製造業中，又分為兩種情況：一種是成熟產業技術適用和勞動密集型產業的對外投資，這些投資大多投向其他發展中國家，著眼於相對優勢的利用和過剩產能轉移；另一種情況是技術知識密集型產業和高新技術產業的投資並購，雖然起點低，但發展較快。其中，一些國內行業龍頭企業的海外投資和並購往往投向發達國家，以知識、技術密集型為主，如信息技術、生物技術、電子通信、新材料等高新技術產業，而國內企業並購發達國家的企業也往往是為了獲得對方的技術、知識、品牌、專利、設備、人才等有形和無形資產，通過並購建立核心競爭力。這類投資均屬於產業高級化的投資。近年來發生的許多海外投資並購案例都屬於這類投資，如過去幾年有名的TCL先後收購德國施耐德、法國湯姆遜的彩電部門和阿爾卡特的手機部門，京東方收購韓國現代集團TFT-LCD業務，聯想收購IBM PC部門，上汽集團並購韓國雙龍汽車，海爾收購美國美克電器，以及金融危機以來發生的騰中重工收購悍馬，廣州企業收購法國皮爾·卡丹，北汽收購薩博，吉利收購沃爾沃等。
（四）對外投資動因呈現出多元化趨勢，對傳統投資理論提出挑戰
經典國際直接投資理論不支持發展中國家的大規模對外投資，而發展中國家跨國投資理論則強調相對優勢利用以及學習型投資。但是，近年來中國及其他發展中國家（特別是發展中大國）對外投資的全面發展和多元化趨勢，明顯超越了相對優勢和學習型投資的框架。從對外投資的多種形態來說，至少有三類動機在發揮作用：
第一種，以獲取國際資源、原料等為目的投資。發展中大國（後發大國）的經濟崛起必然產生對國際原料能源等的巨大需求，加工製造中心地位更使中國成為全世界的製成品供應者從而原料需求者。為保障獲得穩定的原料、能源，通過對外投資控制生產能力是一種必然選擇，這促成了大量的跨國投資與並購。
第二種，以利用相對優勢為目的投資。隨著經濟不斷發展，一些發展中國家特別是後發大國的企業競爭力不斷提高，在技術、管理等方面形成了一定特色和國際競爭優力。通過在其他發展中國家乃至發達國家投資利用這些優勢，成為發展中國家企業「走出去」的主導力量之一。
第三種，以尋求壟斷優勢與核心競爭力為目的投資與並購。在早期，這類投資主要是通過在發達國家設立研發中心、實驗室等小規模機構，試圖接近產業技術中心，掌握最新技術發展趨勢。近幾年，此類投資進一步演變為直接收購某些國外企業或業務，獲得品牌、技術、專利等無形資產，以及生產設施、研發團隊、銷售渠道等有形資產，期望通過收購在短時間內迅速形成國際競爭所需要的壟斷優勢，提升產業水平和競爭力。
三、發展中國家對外投資道路的一些思考
僅停留在特徵與機制的認識上是不夠的。一個具有理論意義的挑戰是：發展中國家對外投資的理論基礎與發達國家是否有所不同？發展中國家（特別是中國等後發大國）是否有可能走出一條不同於西方主流的對外投資道路？
任何經濟活動、經濟行為都是有其經濟理論基礎的。根據經典國際直接投資理論，企業之所以有必要、有可能進行對外直接投資，是因為一些企業具有壟斷優勢，如技術、專利、商標、品牌、規模、管理經驗、營銷技巧等。通過國際投資在更大范圍內利用壟斷優勢進而獲利，是企業國際化的基本動因，而這種優勢也是企業能夠克服海外投資的種種不利條件和額外成本，在競爭中擊敗當地競爭者的保證。也就是說，擁有壟斷優勢是對外投資的必要條件。
但是，進入新世紀以來，來自發展中國家的直接投資迅速增長，而發展中國家的企業，一般說來並不擁有明顯的壟斷優勢。於是，就產生了這樣的疑問：壟斷優勢究竟是不是企業對外直接投資的必要條件？缺乏優勢的企業為什麼大舉對外投資、跨國並購？正是在這種背景下，許多經濟學者開始研究發展中國家對外直接投資的基礎問題，並提出了一系列新解釋。
早期的解釋包括美國經濟學家劉易斯 威爾斯的「小規模技術論」（該理論認為，發展中國家的企業具有一些特殊優勢，如小規模製造工藝、更適合發展中國家市場需求的技術等，這構成了發展中國家企業對外投資的基礎）、印度學者拉奧的「技術地方化理論」（該理論強調，發展中國家引進外資後對技術的吸收、改造和本地化、更適用的技術、發展中投資國與發展中東道國之間共同或相似的文化背景與基礎等形成一些特定優勢）、英國里丁大學的坎特維爾和托倫蒂諾的「技術創新產業升級理論」（該理論認為，發展中國家通過引進外國技術並不斷消化、吸收、改造，隨著技術能力和水平的提高，其產業也不斷升級並在某些領域有了與發達國家競爭的能力，並沿著周邊國家—其他發展中國家—發達國家的軌跡展開對外投資）等。
20世紀90年代中後期以來，隨著中國企業的對外直接投資進入高速發展時期，中國經濟學者的相關研究成果不斷出現。其中，比較有影響的，包括「兩階段模式」、「學習模型」以及「技術擴散與策略競爭模型」等。「兩階段模式」認為，發展中國家的對外直接投資通常要經歷虧損階段（第一階段），然後在積累經驗、提高競爭力以後，才會進入獲得利潤的第二階段。「學習模型」將發展中國家對發達國家的直接投資稱為FDI-Ⅰ，將對其他發展中國家的投資稱為FDI-Ⅱ。FDI-Ⅰ實際上是一種學習型投資，其目的在於獲得發達國家的技術、知識、管理經驗等壟斷優勢。而FDI-Ⅱ是策略競爭型投資，具有一般意義的贏利目的。隨著投資的發展和積累， 對發達國家的投資會逐漸轉變為FDI-Ⅱ。此外，還有一些研究認為，傳統跨國公司理論只注意到利用壟斷優勢，而忽視了對外投資也是形成優勢的過程。跨國投資的過程既可以是發揮優勢的過程，也可以是尋求優勢的過程。
綜觀整個國際直接投資理論的發展，無論是傳統的以發達國家為背景的直接投資理論，還是試圖探索發展中國家對外投資基礎的新理論，實際上都是圍繞著「壟斷優勢」這一概念展開的。傳統理論將壟斷優勢看作對外投資的前提條件，而晚近的理論將壟斷優勢看作對外投資的目標和結果。據此，判定對外投資是否成功，前者主要看壟斷優勢利用得如何，是否帶來投資收益；而後者則要看是否獲得了壟斷優勢，形成了企業的核心競爭力。
以中國為代表的發展中國家近年來通過海外並購獲取壟斷優勢與核心資產的嘗試，可以說是上述理論的某種實踐基礎。不過，僅僅提出通過跨國並購與投資謀取壟斷優勢仍然是不夠的，因為並非所有發展中國家都有能力展開這樣的投資，僅僅是少數發展中大國表現比較明顯。那麼，為什麼這些國家的這些企業可以展開優勢尋求型對外投資？在什麼條件下投資者才能真正獲得有價值的資產，並建立起自己的核心優勢與國際競爭力？
近年來發展中國家對外投資與跨境並購的突飛猛進，很大程度上得益於少數「後發大國」的對外投資，這些國家占據了發展中國家對外投資的絕大部分。而這些後發大國之所以能夠在對外投資上走在前面，得益於其經濟的迅速發展，更得益於「大國效應」，包括巨大的經濟規模和市場規模、高速經濟成長、發展不平衡的多元結構、國際收支順差和外匯儲備充裕、政府的強勢作用等。
然而，即使是後發大國，其優勢尋求型對外投資要獲得成功，實現其初衷，也需要以下條件：
第一，通過海外並購是否能夠真正獲得具有長期價值的資產。發展中國家進行跨國並購的主要目的是獲取有價值的優勢資產，特別是無形資產，如技術、專利、品牌以及與之相聯的機器設備、人才團隊、資料軟體等，以縮短自主研發和創新的周期，在盡可能短的時間內建立自身的核心競爭力，與發達國家的跨國公司展開全球競爭。問題是，通過收購的方式是否能夠獲得尚處資產生命周期上升期和持續期的具有長期價值的資產並非沒有疑問，至少需要拿來證據。一般說來，出售者是不會將生產周期前期技術、核心技術和主線產品、一線品牌出售的，特別是不會出售給未來有可能與其形成正面競爭的同業企業。能夠出售的往往是邊緣技術、非核心資產和生命周期晚期的技術。當然，在商業競爭中，不排除一家公司陷入經營困難時將主流技術和核心資產出售的情況。
第二，通過海外收購獲得的資產是否能夠內部化為自身的資產。通過跨國並購方式獲得的海外優勢資產，包括無形資產，雖然可以在一定時間內使收購者通過這些資產獲利，但發展中國家海外並購更主要的目的是將海外優勢資產內部化為自身的優勢，「嵌入」自己機體之中，與自身既有的資產水乳交融為一體。否則，如果如油水難於相容，或可獲利於一時，但終將成為與自身資產格格不入的附著在體外的異已物，特別是對於品牌、商譽等具有深層文化內涵的資產，以及技術、知識等具有高度路徑依賴特點的資產，更是如此。
一個品牌，經過幾十年上百年的積淀已經成為某個民族、某種文化的一部分，即使外來者可以將其購得，卻很難「本土化」為自身的東西。經驗地看，還很少有哪個國家的著名品牌是通過海外資產收購獲得的。一國具有國際影響的知名品牌，都是土生土長自主創新的結果。此外，技術與知識具有很強的選擇性和路徑依賴，除非將自己原有技術路線完全放棄，否則，很難通過直接收購方式使外來技術與自身技術有機融合在一起。
第三，海外並購的結果是將「母體」國際化而不是將「客體」本土化。發展中國家通過跨國並購方式獲取海外優勢資產，目的是為了培育自身競爭力與國際大企業展開競爭，立足於國際市場。因此，這類並購成功與否的依據，主要是看其能否提升國際競爭力、影響力，並在國際市場上獲利。
然而，通過海外並購方式獲得的資產有可能是已經過氣的資產，或者由於文化土壤不同並購後即貶值，或者無法融入母體而孤立存在。不過，由於後發大國國內市場廣闊，即使發生上述情況仍然可能通過國內市場擴張為並購者帶來不錯的收益，按照一般跨國並購成功的標准衡量，這種並購仍是成功的。關於發展中國家跨國投資的某些既有理論也正是這樣看待問題的。在它們看來，只要發展中國家企業的海外投資能為其國內經營帶來利潤並使公司總體業績改善，跨國投資就是成功的。但是，這種狀況雖然符合一般企業海外投資的邏輯，卻不符合如中國這樣的後發大國海外投資的邏輯，因為它無助於改善後發大國的國際競爭力，培養自己的跨國公司。只有當海外並購獲得的資產植根於自身企業體內並帶動整個企業的競爭力提升和國際化經營，海外並購才能被認為是成功的。
⑵ 什麼是FDI，為什麼要進行FDI存量權益等級
1、FDI（國際直接投資）是現代的資本國際化的主要形式之一，按照國際貨幣基金組織的定義FDI是指：在投資人所屬國以外的國家所經營的企業擁有持續利益的一種投資，其目的在於對該企業的經營管理具有發言權。
2、2019年12月31日前在我國境內依法設立並登記注冊的外商投資企業；2020年1月1日後設立的外商投資企業，自下一年起報送年度報告。也就是說，所有境外投資都要報送存量權益登記！所有外商投資企業都要報送聯合年報！
溫馨提示：以上解釋僅供參考。
應答時間：2021-08-11，最新業務變化請以平安銀行官網公布為准。
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