万创国际负债率多少

‘壹’ 拜登改变不了一切，只能看着美国一步步丢失霸权

我们回看 历史 上任何一个国家，从兴盛走向衰落，再从衰落走向崩溃，最直接的原因就是： 钱 。当然这个钱是指国家财政，不是民间财富。

而现在的美国，已经脱离了正轨，一路狂奔，成为全球最穷的国家。

2021年上半年，美国的国债已经超越达到 28万亿 美元，美国总统拜登还要继续开启印钞机，继续增加债务。

美国债务问题怎么来的？

实际上进入到21世纪后，美国各级政府的财政收入呈现了“强劲的增长势头”——从4.1万亿美元增加到2019财年的6.8万亿美元，并在2020财年进一步提升至7.2万亿美元。美国一年的财政收入，就要超过日本、德国等全球绝大多数国家的全年GDP。这创记录的7.2万亿美元，归为美国联邦政府的财政收入约为3.6万亿美元，比例刚好为50%；归为美国各级州政府的财政收入超过了2万亿美元，占比28%；其他各级地方政府的2020财年收入略微超过1.5万亿美元，占比约为21%。

2020财年，美国各级政府的财政支出高达9.8万亿美元，比收入高了2.6万亿美元，创了新的 历史 纪录。其中美国联邦政府的2020财年财政支出超过了6.6万亿美元，财政赤字达到3.1万亿美元——这就是美国国债不断创新高的直接原因。

而拜登上任之后为了恢复经济发展以及“战胜中国”，通过了1.9万亿美元的救助计划，还宣布了2.25万亿美元的就业计划。也造就了美国联邦政府财政赤字在3月份迎来高点，高达6600亿美元，成为美国 历史 上排名第三的月度财政赤字最高纪录，而以前的美国上半年都是财政支出偏低的时候。

这是什么概念？

2020年，全球GDP排名第二十的，全球最大石油出口国，土豪沙特卖了一年的石油才7600亿美元，美国这一个月就快亏没有了。

可以预计的是随着拜登计划的不断实施，美国财政赤字还会飙升，这样的美国还有能力还钱吗？还会还钱吗？目前的结论是没有可能。

美元泡沫什么时候破灭？

2020年美国 GDP总值是20.8万亿美元，国债规模超27万亿美元，而国际公认国债警戒线标准是不能超过GDP的100%~120%。按照2020年美国GDP计算下来，它的负债率是130%以上，已经大大超过了国际警戒线的标准。

2021财年上半年，也就是2020年10月至2021年3月，美国联邦政府财政赤字已经升至1.7万亿美元，创 历史 同期新高。

这样的后果就是美国国家信用力持续下降，全球加速摆脱美元；截至目前，至少有俄罗斯、德国、日本、越南等53国通过非美元石油交易、签订货币互换、抛售美债等方式“去美元化”。据美媒统计，截至2020年12月，包括中国、日本、德国在内的全球29国已抛售近万亿美元美债。

现在的美国政府只能入不敷出，只能做大美元泡沫，直到泡沫被刺破的那一刻粉身碎骨。

那就有很多问了，美国为什么不能开源节流呢？开源美国已经很厉害了，那为什么不能节流？这里我们看看美国的财政支出就知道了。

那美国的钱都花哪里去了

美国的财政支出主要有三项：强制支出（Mandatory Spending）占62%左右、国家债务的利息支付（Interest Payments on the National Debt），约占8%、可支配开支（Discretionary Spending），约占30%。

首先是强制支出占 62% 左右。

这一部分简单来说应该是属于“取之于民、用之于民”的支出，譬如：美国退休人员的 社会 安全金（Social Security）、联邦医疗保险（Medicare）项目和贫困人口的联邦医疗援助项目（Medicaid）等联邦福利。

其次是国家债务的利息支付，约占 8% 左右

这项支出说直白了就是美债利息，2019财年，国家债务的利息支付是3630亿美元。

最后是可支配开支，约占 30% 。

2019财年，美国政府的可支配开支为1.305万亿美元，这些钱用来支付政府的全部其他需要。可支配支出包括紧急项目资金（Emergency Fund），2019财年紧急项目资金是1114亿美元、 军事开支8860亿美元 、美国卫生和公共服务部预算支出695亿美元。

节流？美国估计也就是节流紧急项目资金，其他的哪个敢动？全砍了也就不支出1000多亿美元，这能省钱吗？还是说让美国2800万以上的政府公务员不领工资只干活？

所以，拜登不管干什么只能去借债。其实拜登也是比较厉害，竟然能让美军从阿富汗撤军，不管是因为制衡中国的原因还是什么，能让美国政坛有着超级影响力的军工集体不反对。

可是，准备改一改美国劫贫济富的税收政策时，拜登才发现还是低估了资本家的贪婪程度。资本家是不在乎美国的存亡的，只要不妨碍大部分人赚钱，怎么做都行。

现在美国的美债还是有人购买的，因为美元还是世界贸易的主要结算货币，也是因为大部分人都相信自己不会是接手最后一棒的倒霉蛋。

实际上以美债负债占GDP高达130%，已经创造奇迹了。但是这个奇迹还会延续多久？谁都无法预计。

美债为什么能创造奇迹？

实际上美国已经陷入了一个恶性循环，那就是钱永远不够花，只能不停的发行美债借钱，否则立马完蛋。 借钱=慢性自杀，不借钱=立马崩溃。

美国这种循环能够持续下去最重要的是以下拥有两点： 军事霸权和 科技 霸权 ，缺一不可。这两个霸权决定了美债的基础，美债反过来也助推霸权。

先说美元和美国军事霸权：

阿富汗战争，从2001年开始至今历时19年，美军被打死约6700人，受伤5.5万人次，总的花费高达17000亿美元；

伊拉克战争，据美国国防部公开的数量，美国在伊拉克战争中投入了7000多亿美元军费，500亿美元重建费用，战死美军4000多人，受伤美军70000多人；

21世纪初小布什发起的这两场战争让美国元气大伤，奥巴马、特朗普、拜登都在收拾烂摊子，2021年的美军全线收缩，尽量避免在交战区域大量驻军。

就说一说叙利亚战争吧，以叙利亚的体量，早年的美国想收拾收拾，那简直小菜一碟。所以原先的小弟土耳其现在都敢和美国叫嚣了，因为知道美国已经不敢再发动一场规模稍大的战争了。这里多说一句，美国现在连搞个刺杀都费劲，埃尔多安可以作证。

所以美国现在是花小钱办大事，譬如让乌克兰去直接跟俄罗斯对上，美国只为乌克兰提供1.5亿美元无偿军事援助以及1.5亿美元的有偿军事援助。在这样下去，美国连最擅长的NG0传播价值观，支持反政府武装，搞颜色革命的钱没有，一旦这样，美国别说保住超级大国，那时还能保住地区强国的位置就不错了。

再说说美国的 科技 霸权：

美国的 科技 霸权主义主要表现在以下几个方面：一是利用核心技术打压潜在竞争对手、获取高额利润。二是以国家安全为由干预正常的市场竞争行为，保护核心技术和市场，破坏市场公平秩序和投资。三是以关税等手段限制其他国家高技术产品出口美国，打压其他国家高技术产业发展。

美国的 科技 霸权是需要军事霸权的保驾护航，只有这样，美国才能通过《海外反腐败法》对其他国家进行长臂管辖，才能利用遍布全球的CIA人员、SWIFT美元结算体系和棱镜计划监听全球，对全球企业进行打压。

《海外反腐败法》最厉害的规定：任何外国人或外国公司的雇员，只要是通过美国的邮件系统进行了通信或使用隶属于美国的国际商业工具进行了腐败支付，不论是电话、邮件还是银行转账，只要和美国发生了联系，美国都具有管辖权。

比如华为孟晚舟女士被抓事件，加拿大警方给出的拘捕孟晚舟的理由是：华为涉嫌违反美国对伊朗的贸易制裁规定。正常人很难理解，美国法律在加拿大的国土上的地位竟然如此之高。

实际上美国法律在欧洲和日韩的地位也非常高，这也就是为什么特朗普撕毁伊核协议时欧盟出了鼓励法案，欧盟的企业还是不敢和伊朗继续做生意，后果太严重：2013年5月，美国指控道达尔为赢得伊朗油气合同行贿伊朗官员，并处以3.98亿美元罚款。欧洲银行业巨头法国巴黎银行被美国认为涉嫌违反美方对苏丹和伊朗等国的制裁令，将被处以100亿美元的天价罚款。

欧洲实际上已经没有了任何反抗意识，欧洲到现在没有任何大型的互联网企业，这一领域几乎被中美垄断。英法德难道没有研发能力和创新能力吗？不是，这只是美国在背后管控的问题。

但如果美国一旦没有了钱和军事霸权会怎么样呢？现在欧洲日本韩国能听美国的话，那是因为美国的拳头够硬，美国在这些国家的驻军够多。一旦没有了钱，美国的军事霸权就不再存在，那日韩欧还能这么老实吗？谁想让自己的头上存在个爸爸呢？

美国的 科技 霸权就是给军事霸权赚钱的，而中国现在已经在瓦解美国 科技 的根基，美国肯定着急，所以才会对像华为这种企业下狠手。

美元崩溃可能的临界点

我认为，250% 的美元负债率就是那个临界点，当这个临界点到来时，美国连还利息的能力都没有，美国现在的利息一年支出就要6000亿美元了，到时候一年利息要多少？

一旦美国连利息都还不起了，美债还能卖的出去吗？卖不出就没有钱，没有了钱，美国军事、 科技 、舆论霸权还能维持吗？

2020年7月，美国《纽约时报》的周末版刊登了一篇很奇葩的评论文章，称新冠肺炎疫情在美国和西方的肆虐，给中国创造了一个为期10年的机遇期，但只要美国能在这10年保持对中国的遏制，中国的全面崛起就会被“永久地延缓”。

10年时间，拜登如果连任成功，那么两任任期结束的时候刚好最后一年。按拜登这么搞下去，不用十年，美国美元的临界点就到了。

中国的最佳的上策就是：“拖”，只要再安心的发展10年，美国就无能为力了。

这就是美国未来10年的国运，谁都无法改变，拜登也最多能拖一拖，所以拜登才会说：“有生之年不让中国超越美国”。

‘贰’ 房企负债率排名2021

NO.1：恒大
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：全国房地产龙头，岌岌可危，每天都有商票逾期，债券经被停止融资融业务，裁员60%，因不惜一切代价保交房导致金融机构恐慌，2家信托要求提前偿还贷款。 负债万亿级别，表外负债（商票等）千亿级别。
穆迪信用评级：公司“Ca”（倒数第二级），无抵押票据“C”（倒数第一级），评级展望“负面”。
NO.2：华夏幸福
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：2020房地产10强，河北龙头房企，负债总额4000亿，3月宣布资金链断裂，上半年亏损近100亿，截至9月4日，违约债务本息合计878.99亿元，账上几无可动用资金。
曾作为华夏幸福白衣骑士和最大金主的中国平安，计提损失359亿。
中诚信国际，已将华夏幸福从信用评级名单中除名。
NO.3：新华联
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：债务违约,抵押、质押、被查封、扣押、冻结的资产账面价值总额454.58亿元。
NO.4：鸿坤地产：
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：
鸿坤地产业绩大幅下滑，经营性现金流腰斩，融资成本高且融资环境持续恶化，债务压力和流动性问题开始显现。
NO.5：恒泰地产：
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：频繁纳入被执行人。
NO.6：实地地产
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：大规模商票逾期未兑付,供应商、持票人赴实地总部维权。
NO.7：蓝光发展
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：号称“西南王者”，负债2000亿，曾一脚踏入千亿房企 。多地项目停工，据蓝光2021半年报，其账面可自由动用资金仅为3亿元。9月3日，蓝光控股股东蓝光集团所持股份全数被自然人顾斌竞得，成交总价仅为2亿元，平均每股价格为2元。
20.成飞建设： 频繁纳入被执行人 。
NO.8：宝能集团
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：金交所理财产品逾期，员工讨薪。
NO.9：荣盛发展
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：房地产16强，负债2500亿，近一年内股价腰斩。
踩中大部分红线。短期债务占比较大，偿债压力巨大。
上半年现金流量净额仅为12亿元，几近枯竭。
上半年频繁为下属子公司提供融资担保，已发布逾20份担保公告，担保规模巨大。
近期多个项目大幅降价抛售，环京和青岛等地房价折扣甚至低至五折。
美元债异常低迷,评级下调,外部融资遇阻,在未来一到两年内,荣盛发展的运营 和财务状况将将面临各种挑战,。
NO.10：泰禾地产
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：负债2000亿，上半年营业收入仅为6.62亿元；归属上市公司股东净利润亏损8.52亿元；经营活动产生的现金流量净额—8.99亿元，总资产负债率91.81%。
8月28日，泰禾集团在中国院子召开记者招待会，老板黄其森亲自上台推销中国院子的房子。现场有烂尾楼业主上台，替全国数十万烂尾楼业主，给黄其森赠送锦旗，锦旗上写着：百城千楼项目烂尾，十万业主无家可归。业主被泰禾保安打伤。
NO.11：天房集团
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：天房集团，曾是天津最大国有房企，于2018年爆雷，负债近2000亿。
天房发展，曾为天房集团所控股，2021年半年报实现营业收入4.86亿元，净利润—1.06亿元。
NO.12：建业集团
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：河南地王，河南本土最大房企，2020销售额过千亿，负债1500亿。
引信来自一封求助信——《关于企业出现重大风险和危机并请求帮扶救援的报告》，内容显示：受汛情、疫情影响，建业300多个地产项目处于停业、半停业状态，但需支付巨额运营成本，销售业绩出现下滑，销售及回款较原计划减少近30亿元，多处工地停工，累计各种经济损失逾50亿元。
问题实际上并不仅仅来自天灾：
建业资产负债率87.2%，净负债率92.6%，现金短债比1.93，踩中红线，被归为黄档企业。
穆迪将建业地产的评级展望从"稳定"调至"负面"。
NO.13：三盛宏业
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：破产重整。
NO.14：协信远创
暴雷程度：★★★★★
上榜理由：协信集团，曾为西南房地产地头强蛇，深陷债务危机后，引入投资者成立协信远创。
协信远创，负债700亿，逾100亿元债务逾期。
因为频繁的债务逾期，协信远创被联合资信等评级机构下调至垃圾级。
近期协信远创更被债权人申请破产重整。
NO.15：富力地产
暴雷程度：★★★★
上榜理由：40亿贷款展期6个月,一年内到期债务595.76亿，三条红线天天踩。
评级机构穆迪宣布将广州富力下调至B2、香港富力下调至B3；评级展望为“负面”。
富力曾吞并万达酒店，其酒店业务持续亏损。
NO.16：阳光100
暴雷程度：★★★★
上榜理由：阳光100，负债500亿，上半年收入仅为33亿元，年利息支出却超70亿。
多次债务违约，多地项目停工。
另有超百亿债务一年内即将到期。
另外，债券价格下跌较大,商票年化收益达到36%,受限资产占比高,网传区域裁员40%。
NO.17：新力地产
暴雷程度：★★★★
上榜理由：新力，负债约800亿。一家神秘的房地产商，从江西起家，10年时间从0做到1000亿规模。
网上流传《新力地产老板张园林求救信》称，2019年新力控股创始人张园林欠下16亿港元高利贷，至今未能脱离债务危机。
每天都有子公司商票逾期,拖欠进度款被总包方停工。
更频频曝出大量票据到期无法兑付。
NO.18：中南建设
暴雷程度：★★★★
上榜理由： 触碰三条红线。
NO.19：祥生地产
暴雷程度：★★★★
上榜理由：大量参与民间借贷,多次列为被执行人。大规模裁员。
NO.20：新城集团
暴雷程度：★★★★
上榜理由：负债4500亿。
NO.21：金地集团
暴雷程度：★★★★
上榜理由：房地产20强，负债3000亿，债务相比2016年的1000亿暴增2倍，一年内到期的非流动负债为358亿元，应付债券为420亿元，有息负债总额1230亿元。上半年经营活动产生的现金流量净额为：—100亿元。
NO.22：绿地集团
暴雷程度：★★★★
上榜理由：一直踩红线，负债超万亿；绿地已经开始大规模裁员,裁员比例40%-50%左右。
NO.23：花样年
暴雷程度：★★★★
上榜理由：花旗、瑞信私人银行不再接受花样年控股的债券作为抵押物，现在新发债券基本没有人买了。
NO.24：碧桂园
暴雷程度：★★★

上榜理由：规模不亚于恒大，负债也是万亿级别，重点布局三四线城市，打造“偏远郊区超级大盘”，2019—2020，碧桂园高溢价拿下大量三四线城市开发土地。由于三四线城市人口流失或流入少，房价虚高问题严重，市场风险极大。
投资巨大的马来西亚森林城市深陷泥潭，几近停滞。
因高周转而导致的工地事故、工程质量问题不断，业主投诉维权不断，2020年房企综合满意度垫底——行业10分的平均水平，碧桂园只有4分。
近期碧桂园“品牌部”“雇佣军”活动频繁，神似爆雷前的恒大。
NO.25：融创中国
暴雷程度：★★★
上榜理由：负债万亿级别，不但在22个重点城市花重金抢地，还在大量三四线城市，以高达50%以上的溢价拿地，创造多个地王。
市场传闻，融创跑到香港私募，报出两倍市价，把资本市场吓坏了。而且融创还在内部向职工融资借钱。最新消息是，它对万达毁约了。
孙宏斌的激进在房地产业最有名，但是他在半年报业绩会上突然变腔：“我们预计下半年市场会比较惨烈，安全放在第一位。”

‘叁’ 民航业至暗时刻：三大航半年亏260亿，最低3亿能拍下破产航司

买一家航空公司需要多少钱？

对于国内最小的民营航空公司龙江航空来说，最少3亿元就够了。

新冠肺炎疫情下，民航业遭受二战以来最严重冲击。在全球，航空公司大量飞机停飞，美国、欧洲多家航空公司破产；中国也不例外，部分规模小、资金实力弱的民营航空公司压力更大，面临并购重组，甚至被拍卖的灭顶之灾。

近日，中国比地招标网的一则拍卖公告显示，拥有五架飞机的龙江航空将被拍卖，起拍价3.2亿元，首次拍卖于9月30日截止。龙江航空总部位于黑龙江，2017年首航成功，注册资本8亿元。

“没想到老东家以这种方式登上热搜”，龙江航空某前员工对出行一客（ID：carcaijing）感叹道。该员工透露，去年领导曾表示，龙江航空已与一家金融公司和一家保险公司完成融资，“不会再出现财政困难的情况，请员工们放心”。 但2020年疫情突如其来，长期经营不善的龙江航空最终轰然倒下。

尽管拍卖的信息有些突然，有业内人士对出行一客（ID：carcaijing）表示，龙江航空从2017年成立，靠着3架空客飞机的规模和运量，“能撑今年已经是奇迹了，而疫情的打击不过是压倒骆驼的最后一根稻草。本就规模不大，接连购入的两架二手飞机需要维修成本，长期缺乏优质航线和航司品牌，几乎是’要啥没啥’。”

不止是小航司，中国国航（601111.SH/00753.HK）、东方航空（600115.SH/00670.HK/NYSE:CEA）、南方航空（600029.SH/01055.HK/NYSE:ZNH）等三大航的日子也不好过。近日公布的半年报显示，三大航合计亏损超260亿元，是去年全年利润的两倍。

国内大航司在政府支持下正在积极自救，推出“随心飞”等服务，尚有再次起飞的资本；但长期运营不佳、只剩一口气的中小型航司，却很难熬到民航复苏的春天。

民航业重资产、高负债、高成本、低收益的问题，在2020年行业“黑天鹅”面前暴露无遗。

据统计，全球范围内今年已有超过20家航司倒闭，国际航空运输协会预测，全球航空需求或需5年才能恢复至疫前水平。疫情停飞、载客量断崖式下跌、收入大幅下滑，资金雄厚的三大航尚能蛰伏等待转机，运营规模小、现金流压力巨大的中小航司却已举步维艰。

近日，黑龙江省哈尔滨市中级人民法院发布关于龙江航空有限公司98%股权对应股东部分权益价值项目（第一次拍卖）的公告，意味着这家民营航空公司被清算、易主，能否再次起飞还是个未知数。

龙江航空的客服人员告诉出行一客（ID：carcaijing），此前对公司进入拍卖环节的事情完全不知情，但目前对于机票购买和航班的正常起飞没有影响。出行一客（ID：carcaijing）也留意到，本月龙江航空还开通了哈尔滨—厦门、哈尔滨—南京两条新航线。

龙江航空是第一家总部设在黑龙江省的客货运航企，由哈尔滨湘玉金制品销售有限公司出资8亿元人民币组建，占注册资本的100%，旗下共有3架A320飞机及2架A321飞机。

值得注意的是，龙江航空的五架飞机中，有两架二手A320飞机是今年6月和7月刚刚引进——而中国乃至亚洲最大航司南方航空的机队规模已经突破800架。

法院拍卖公告显示，龙江航空目前总资产为12.3亿元、总负债为8.2亿元，资产负债率约为66.7%。法院公布的评估价为4.1亿元，起拍价为3.3亿元，保证金6600万元，增价幅度50万元。

前述业内人士对出行一客（ID：carcaijing）说，龙江航空的两个股东作为圈外人士，其资金在巨额需求面前是杯水车薪，也许以拍卖结束、减少损失是目前最好的结局——毕竟飞机是租的二手货，优质航线不存在，运行系统岌岌可危，只剩下航空公司牌照这个“卖点”，能收回多少是多少。

龙江航空的资金问题从去年就有迹象。2019年，由于和中国飞机租赁集团控股有限公司的租赁纠纷，龙江航空被判返还股权投资款5.12亿元，支付利息465万元。因未能执行相关给付义务，龙江航空有限公司法人张玉铭曾三次被列为被执行人。

“航司被拍卖的情况实属罕见。”该业内人士告诉出行一客（ID：carcaijing），上世纪80年代民航业由军转民后，从收购上看，几乎都是国有航司兼并民营的正常整合，民营航司转成国有身份，但公共运输航空出现拍卖的情况很少见。”

而在龙江航空之前，8月初，立足云南的瑞丽航空公司与江苏省无锡市交通集团签署股权转让框架协议，瑞丽航空的大股东景成集团希望出售控股权。8月31日，接近瑞丽航空的消息人士告诉出行一客（ID：carcaijing），目前各项收购工作正在推进当中。

与龙江航空类似，瑞丽航空也是民营航司、旗下飞机少、此前也有资金纠纷。

瑞丽航空于2014年5月开航，是云南首个本土民营航空公司。截至2020年8月底，共运营20架飞机，航线75条，航线网络覆盖47个国内外通航城市。在云南市场已有的6家基地航空公司中，瑞丽航空的市场份额排第五位。2019年，瑞丽航空也曾因巨额债务纠纷被多次告上法庭。

罗兰贝格管理咨询公司全球合伙人于占福向出行一客（ID：carcaijing）分析，小型民航公司的抗压能力更低，面对极端行业冲击很难获得支持，由于规模小、运营的专业程度有更多提升空间，很难获得中央和地方政府的直接财政补贴，获得银行贷款也有难度。简而言之，小型民航公司可能是最先倒下的一批。

多位业内人士告诉出行一客（ID：carcaijing），地方政府和国有资本接手民航公司的可能性最大，如果拍卖顺利，更名换姓后的龙江航空，将从某个有着航空梦的城市再度起飞。

龙江航空被拍卖背后，折射的是民航业深陷困境的现状，不仅小航司如此，三大航也在艰难度日。

今年上半年分别亏损94.41亿元、85.42亿元、81.79亿元，这是中国国航、东方航空、南方航空近日交出的半年报成绩单——去年全部为正的利润今年直接转负，合计亏损超260亿元。中国民航局统计，整个上半年，全行业的亏损额达到740.7亿元。

这一巨额亏损远超此前。2008年，当时由于全球经济持续不乐观，三大航业绩首陷巨亏，国航、东航、南航的全年扣非净亏损额分别为26.71亿元、82.78亿元、57.28亿元，但彼时的天文数字，只是如今半年度亏损额的一半左右。

从收入方面来看，运力投入减少、客座率下降、收益水平下降等，都是导致航司营收减少的主因。

以国航为例，2020年上半年的可用座位公里比去年同期降低了53.74%，运力投入明显减少，巧妇难为无米之炊，营收下跌也是必然。

同时，国航的客座率从2019年1月-6月的80.99%下降到今年1月-6月的67.45%，平均客公里收入也从0.5214元回落至0.5189元。平均客公里收入是航司为一名乘客飞行一公里所带来的收入，反映了平均票价水平以及盈利能力。

疫情导致的运力和客座率降低是肉眼可见的事实，但平均客公里收入下降则是更值得关注的现象，反映航司盈利能力有损。航空咨询公司李及李创始人李瀚明向出行一客（ID：carcaijing）解释道，因为坐飞机人数不多，航司普遍打折促销，现在的机票均价是过去的6.5折。

李瀚明统计发现，三大航2019年全年平均每公里收入为0.68元-0.73元；2020年头六个月，掉到了0.52元-0.58元；2020年3月到6月的疫后恢复期更低，三大航的平均每公里收入在0.44元-0.5元之间。

从成本方面来看，人民币贬值带来的汇兑损失也对航司业绩造成影响。三大航均表示，因为上半年汇率贬值1.5%，国航、东航、南航上半年汇兑损失都在10亿元上下，影响净利润4亿元左右。

整体而言，航空公司二季度的亏损少于一季度。中国民航局的统计数据显示，今年二季度，全民航整体亏损342.5亿元，较一季度减亏38.5亿元。此前2月份行业亏损246亿元，创 历史 单月最大亏损纪录。

南方航空的减亏趋势更为明显：一季度、二季度分别亏损53亿元及29亿元，二季度大幅减亏24亿元。对此，李瀚明向出行一客（ID：carcaijing）分析道，这是因为南航在三大航中国内线网络最强、国际线最弱，“如今疫情导致国际航班瘫痪，南航甩一个包袱，国航东航少一个利润点。”

尽管东方航空发起的“周末随心飞”活动掀起了全行业的营销热潮，也获得来自民航业之外的广泛关注，但这个6月18日开始的活动没有帮助东航的半年报业绩变得更好看。分季度看，东航一季度、二季度的收入分别为155亿元及97亿元，同比下降49%及66%，亏损额分别是39亿元及46亿元，二季度亏损反而有所扩大。

据出行一客（ID：carcaijing）了解，东航“周末随心飞”已售出超过10万套，按照每套3322元的单价，这一产品能带来3亿元以上的现金收入——相对每季度百亿元级的营收，这款产品对于财报的贡献比较有限。

李瀚明也补充解释道，东航的国际航班较多，疫情之下大幅减班导致营收减少，同时上海市场竞争激烈，民营航司和高铁都和东航争夺市场，受两方面因素叠加影响，东航二季度业绩表现稍弱。

不乐观的半年报中仍有亮色，即货运收入。南方航空上半年货运及邮运收入为76.67亿元，同比增加 73.89%。南航表示，主要是因为疫情导致货运需求，尤其是国际货运需求旺盛所致。货运收入也为中国国航与东方航空贡献了数十亿元级别的营收。

在度过了艰难的上半年后，民航业正在逐步复苏。出行一客（ID：carcaijing）从东方航空了解到，截至8月底，东航国内航班量日均突破2400班，已恢复至疫情前水平95%以上。

券商华创交运表示看好三大航的未来，研报认为，三家公司市净率都处于 历史 相对底部区域，当前行业正逐步修复，甚至预计“因行业飞机运力呈现净退出态势，未来若出现需求超预期反弹，则或呈现供需错配推动的行业弹性。”

展望下半年，由于中国航空市场在全球率先触底反弹，恢复发展态势总体向好，航司们相信，国内航空市场将率先恢复，推动航司继续减亏。（责编/杨佩谦）

‘肆’ 顺丰负债300亿，四通一达的股东却是阿里巴巴，快递业一哥不保

据预测，我国2019年的快递量将增长20%。市场稳步增长，却难逃三通一达和顺丰等几家公司的瓜分。

在预测中，2019年的业务收入较2018年将增长18%，达到9300亿。几家快递企业分抢广大的市场份额，顺丰却越来越有种“吃不动肉”了的架势。

挣得多，吃得少

在几家快递公司披露的2018年财报中，中通年营收176.04亿，顺丰营收909.43亿。乍看之下两者相差悬殊，但看看两家公司实际的利润，中通净利润42.01亿，顺丰净利润45.56亿，差距很小。

中通净利润增长了30.1%，顺丰却下滑了4.57%。如此高的营收顺丰却只赚了这么点钱，原因是顺丰在2018年拓展了不少新业务。对顺丰创始人王卫来说，这是被“友商”逼的，也是被马云逼的。

同行抢市场，马云抢未来

在2017年与2018年，我国的快递业务收入分别为4957.1亿元和6038.4亿元。而从快递市场的各家占有率来看，顺丰占7.9%，百世8..6%，申通10%，韵达11.4%，圆通13.1%，中通15.4%。对顺丰以外的其他快递公司来说，他们的业务主要来自于电商快递。但是对顺丰来说，虽然它也有涉足电商，但也很少有消费者在电商消费后会选择使用顺丰。而现在，其他快递公司也推出了限时达和次日达业务，顺丰的“飞机快递”除了国际快递业务外，不免显得有些鸡肋，且也拉高了其自身的支出。

同时，当下的物流业发展的越来越快。无人机送货，机器人仓储等等都在推行的路上。在3月11日，阿里巴巴表示将投资46.65亿元到申通快递的控股股东公司上，并将因此获得申通14%的股权。而在2007年，阿里就与富士康一起投资了百世1500万美元，百世集团27.79%的股权都属于阿里。

四通一达的局面可以说是马云带着阿里一手造成的。2015年，阿里巴巴还投资了圆通，2018年5月，中通也被阿里投资了13.8亿美元，阿里占股8.43%。作为申通的大股东，百世的第一大股东，圆通的第二大股东和中通的第三大股东，阿里巴巴可以说将自身电商的“下线”控制的清清楚楚。

并且，阿里巴巴自身的菜鸟物流也在“高 科技 ”的路上越走越远。作为一家由阿里持股51%的公司，菜鸟物流以1325亿估值，与全球3000多家物流企业合作的深厚背景，在2018年与顺丰展开了一场数据之争。

目前，吃不动肉的顺丰在2018年以27.6%的营收增速垫底全国快递业的业务增速，营收最高的韵达甚至增长了67.34%。

京东再出手

一直有着“快递业第二快”之称的京东物流在2018年10月也宣布开放京东物流。作为国内仓储技术第一的京东物流来势汹汹。这一冲击首先就落到了顺丰的头上。对顺丰来说，300亿的负债真不算小，而在同行竞争的情况下，顺丰创始人王卫却仍敢将投资放在第一位，多少有点破釜沉舟的意思。

四通一达，京东阿里共同挤压

负债率高达48.45%的顺丰在当下仍在靠着其自身的传统业务盈利。一方面，顺丰在2018年投入了60亿在新业务上，而新业务也为其贡献了171.88亿的营收，占顺丰总营收的18.9%。同时，顺丰也在努力朝着国际化深入发展。就在3月1日，顺丰投入了400万美元占据了缅甸物流公司KOSPA Limited25%的股份。并且，在马来西亚，越南，泰国等国家也有着顺丰的身影。但不要忘了，阿里旗下的菜鸟物流也在与国际间的物流公司深入合作。马来西亚，新加坡等地也确实有着菜鸟快递的身影。

对顺丰来说，真正的敌人不是来自行业内部，而是那些作为巨无霸的“电商们”。阿里与京东占据着顺丰根本比不过的资金，同时四通一达的背后还都是阿里巴巴的身影。有着资金的支持，阿里与京东在行动上就能比顺丰快出一步，也更加放得开，不像顺丰每一次转型和发展新业务都像走在刀尖上一样，还要顾首顾尾。

“下线”想当“上家”，前路渺茫

顺丰不是没有尝试过做电商。无论是顺丰E商圈，还是丰E足食，尝鲜海淘和无人货等等新业务，顺丰没有经验，资金不充足，让这些试水的结果都是不温不火。在拼多多占据了肉眼可见的巨大市场后，留给顺丰的真没有什么了。未来的快递业竞争，也将更加集中在服务、技术等方面。占不到巨人的肩头上，顺丰在2019年这个起点为负的情况下，如何在赛场上保住第一，对其是十分重要的。

‘伍’ 厦门女富豪坠落，负债1.8亿贷款买豪车，后来怎样了

厦门女富豪因犯数罪，被判8年有期徒刑，并处罚款10万元。但是直到她被判刑，她身边被她骗的朋友还依旧信任她，觉得不可置信。她究竟有何魅力，让别人对她深信不疑，从而借到1.8亿贷款呢？

1、创业经历

19岁毕业的陈清娜上班三个月后就觉得打工没有前途，于是选择了创业，而且她选择了成本比较低的机票代理业务，从而赚到了第一桶金。之后陈清娜因偶然在报纸上看到一则关于某专门从事酒店订房的国际连锁公司招区域代理商信息，不得不说陈清娜有商业头脑，当时的她想着机票、酒店可以一起做，方便了别人自己也可以挣到更多的钱，她的猜想也是正确的，当时能做的起飞机的都是富人，不在意这些钱，只图方便，陈清娜既能为他们解决机票又能解决酒店，他们都很乐意光顾她的生意，于是在这两个代理上大赚了一笔。 之后的陈清娜建立起了票务、全国酒店预订为主的商旅系统，并且一直发现下线加盟，虽然最后以失败结局，但也让陈清娜赚不少钱。

其实从陈清娜能借到这么多钱来说，也能知道陈清娜是一个十分出色的人，不然那些大老板是不可能轻易被她蒙骗的，甚至最后当陈清娜被逮捕的时候，身边一些朋友和借钱给她的人都不会相信她是骗他们钱的。可是拥有才能的陈清娜跟很多犯罪分子一样没有将这些才能用在好好经营生意上，而且用在了不法获取利益上，导致了自己亲手葬送了自己，甚至让自己在年华正好的时候身陷囹圄，真是令人唏嘘。

‘陆’ 京东遭遇十面埋伏，负债千亿净利润仅为23亿，刘强东如何止颓势

京东决定自建物流，引起了巨大的行业争议，如此重资产的模式甚至在现在还时不时地引起行业内的讨论，当时的刘强东面临着来自内外的巨大压力，但仍然力排众议走上了自建物流的道路，就这样，京东第一个快递点落地在北京潘家园的一个小区里，当时的路人也许不会想到这个崭新的公司未来会成长为一个什么样的庞然大物。

如今的京东走出了亏损的困境，历经17年的成长，京东用行动和事实让业界看到这家26万人企业的创造力和硬实力，或许在下一个17年里，当京东进入而立之年的时候，能给我们带了给多的惊喜。

‘柒’ 佳兆业断崖式降杠杆背后的秘密

3月25日，佳兆业公布了2020年全年业绩。

这次业绩最引人注目的一点就是，按照2023年以前达到三道红线的监管要求，佳兆业降杠杆的速度极快，远远超出市场预期，基本达标。2021年完全达标几乎没有悬念。

根据年报披露的信息，截至2020年度报告期末， 佳兆业净负债率同比2019年末的144%大幅下降46个百分点至97.9%，超预期完成降负债目标。此外，现金短债比由2019年末的1.1倍提升至1.56倍。剔除预收账款的资产负债率也由上年末的75.9%下降5.6个百分点至70.3%。

净负债率和现金短债比完全达标，剔除预收款后的资产负债率已基本接近70%的标准。究竟是什么原因，让佳兆业降杠杆速度如此之快，背后隐藏了哪些秘密？

从资产负债表来看，佳兆业的净资产从2019年末的557.1亿元大幅提升至2020年末的787.2亿元。同时， 其在手现金则从2019年末的370.1亿元大幅增加100.9亿元至471亿元。

其实，衡量一家企业在手资金情况主要还是要看非受限现金。佳兆业在手现金中， 非受限现金则同比2019年末的309.6亿元大幅增加99.1亿元至2020年末的408.7亿元 ，这也意味着，佳兆业手中可动用的现金大幅增加，流动性更加充裕。

手中弹药日益充足的原因，显然跟佳兆业良好的销售状况密不可分。

年报显示， 2020年佳兆业合约销售金额约1069亿元，同比增长21%，再创 历史 新高 ；销售面积620万平方米，同比增长33%。

根据克而瑞数据统计，2020年佳兆业销售额排名持续上升，位居全国第24位。其中粤港澳大湾区市场表现突出，销售金额占比达58%，结转收入占比达71%。近三年来，佳兆业销售年复合增长率达24%，发展后劲十足。

良好的销售和经营带给佳兆业的直接回馈就是杠杆率的大幅下降。

按照净负债率=（有息负债-货币资金）/净资产的计算公式，佳兆业的分母在不断增大，而分子却在不断变小，净负债率大幅降低就不难理解。

尤其值得一提的是，佳兆业在年报中披露剔除预收账款后的资产负债率和净负债率时，特别 将13.5亿元的永续债从净资产中剔除，并将其列入有息负债一项，这样计算出来其净负债率为97.9%，很明显这是一种让自己吃亏的做法。

如果按照业内通行的计算方式，将永续债列入净资产（权益总额）中，并将其从有息负债中剔除的话， 实际上佳兆业的净负债率将进一步降低至94.5%。

同理，如果将13.5亿元的永续债从总负债中剔除， 其剔除预收款后的资产负债率也将从官方公布的70.3%下降为69.75%。

换句话说，如果佳兆业按照业内通行的财务处理方式来计算的话，其实其核心 财务指标已经完全符合三道红线监管要求，完全变绿。

不得不说，佳兆业处理财务数据时的认真严谨态度业内少见。

同时，从债务结构来看，2020年，佳兆业严格控制有息负债规模，提升长短债比、降低融资成本、优化债务结构，保障公司的偿债能力。在未来到期债务中， 1年内到期占19%，约231亿元，2年以上到期占81%。长短债比为4.3，较2019年的2.7上升了1.6 ，债务结构得以进一步优化。

积极的财务策略还体现在佳兆业不断开拓境内外新型融资渠道和融资成本的持续下降。

2020年，佳兆业在境内获得ABS的额度超100亿元及境内长租公寓专项债额度30亿元；境外除优先票据外，首次在可持续发展债券框架下发行债券，共计6亿美元。

另外佳兆业的融资成本也在持续下降，截至2020年12月31日，佳兆业境内融资成本为7.4%， 较上年末下降60个BP ；境外全年新增借款的综合成本 较去年下降202个BP。

从主要经营指标来看，佳兆业全面实施的PMO精细化运营管理策略也带来了提质增效的良好效果。

根据年报披露的数据，即便面临去年疫情冲击、各地调控政策持续加码的不利市场环境，佳兆业的核心经营指标依然实现了逆势增长。年报显示，2020年佳兆业 营业收入为557.7亿元，同比增长16.1%；净利润为52.8亿元，增长26.8%；归母净利润为54.5亿元，同比增长18.6%；毛利润为159.1亿，同比增15%。

此外，佳兆业的资产也在持续增长，总资产增长14.4%，达到3099亿。核心指标保持两位数的增幅，经营业绩实现了高质量增长。

稳健的财务策略和优异的经营状况也使佳兆业去年获得了境内外权威评级机构的充分认可。

国际三大评级机构穆迪、标普和惠誉均给予佳兆业较高评级，展望“稳定”。另外，中诚信国际、联合资信及大公国际均给予佳兆业AA+信用评级，展望“稳定”，明晟（MSCI）上调集团ESG评级至BB，位列恒生指数内房股领先水平。中信里昂、国元国际、西南证券、安信国际、海通证券、国信证券等十数家机构券商坚定看好佳兆业集团基本面及成长性，给予“买入”或“增持”评级，并上调目标价。

展望2021年，佳兆业集团董事局副主席兼总裁麦帆表示，2021年佳兆业将加快供货推货，集团地产业务预估可售货值为1912亿元，可售面积1074万平方米，全年供货均衡。 2021年地产销售目标为1300亿元，同比增长预计将再次超过20% 。

‘捌’ 05 | 隐藏负债：怎么看透一家公司的债务风险

我们在资产界定那一讲当中说过，品牌、人才等这些有价值的无形资产，因为不好量化，不符合会计准则的确认要求，所以没有出现在报表的资产中。这些资产被称作表外资产。同样的，有些企业债务，也因为不符合会计准则的确认要求，没有出现在报表的负债中，我们称之为表外负债。这些表外负债就像是藏在水下的那部分冰山，平日风平浪静，但是一旦爆发，就像是泰坦尼克号的厄运，对企业产生毁灭性打击。比如我们提到过的安然事件中，就是因为隐藏债务，让中小股东产生了巨大的损失。

所以想要认清一家企业的真实情况，了解它的表外负债非常重要。可是表外负债复杂又隐蔽，就连很多专业人员都搞不清楚。调查数据显示，对表外负债非常了解的会计人员只有10.5%，完全不清楚的竟然高达23.3%。 

这一讲，我们就来说说，企业有哪些常见的表外负债，这样我们才会让你全面了解一家企业的债务风险。我们先看看，什么情况下会形成表外负债，通常有三种情况：1.经营中自然产生的隐性负债；2.刻意隐藏负债；3.表外融资负债。

接下来我们一个一个来说。

第一种是由于企业经营特征所产生的隐性负债，比如化工企业在经营中由于有害化学物质的泄漏而发生了土壤污染，企业就需要为之承担净化义务。这种环境负债是化工企业最大的一类隐性负债。这种负债和企业融资活动（比如银行贷款）引起的负债可不一样。融资活动产生的负债通常有明确的还款时间和金额，但是经营中产生的隐性负债就像是一颗“炸弹”，未来在哪一个时间点爆炸不确定，一旦爆炸威力有多大也不确定，所以会计上没法计量和确认，就只能放在表外。

财务高手在评估企业负债的时候，不仅看企业融资活动引起的负债，还会特别关注企业实际经营中可能蕴含哪些隐性负债。

隐性负债严重的话，甚至能够拖垮一家公司。举个例子，ABB公司是欧洲一家着名的电器公司，鼎盛时期员工20多万，曾经在世界500强里位列第68位。ABB发明了数十项改变人类的重大技术，比如，世界上首个高压直流输电线、世界首批工业机器人等。

ABB是靠什么迅速成长起来的呢？靠的是大量的并购活动。这家公司本身就是1988年由一家瑞典企业和一家瑞士企业合并而来的。两家公司互为补充，合并后迅速发展了起来。在尝到合并的甜头之后，新公司继续到处开疆扩土。当时公司可以说士气高涨，每个员工和投资者都在期待ABB更大的发展。直到1989年12月，ABB收购了一家叫美国燃烧工程的公司，这家公司主要是为炼油厂和石化企业制造锅炉的。谁也没想到，原本普通的一场收购却给ABB带来了发展史上最大的灾难，让它一下落入濒临破产的境地。

发生了什么呢？

原来ABB公司在做收购前做尽职调查时，只做了财务尽调，却没有发现这家公司的经营存在一个重要隐患，那就是这家公司的锅炉产品使用了含有致癌物质的石棉作为隔热材料。后来，接触过这种锅炉的员工和客户由于身体出现不良反应，于是对ABB提起集体诉讼，原告人数多达10万人。ABB为此先后支付了8.65亿美元的赔偿，但官司没有因为赔偿而结束。

虽然2000年，ABB低价将美国燃烧工程公司卖给阿尔斯通公司，但仍保留着相关的赔偿责任。这场官司涉及的天价赔偿费，让ABB在第二年出现了6.91亿美元的巨额亏损，面临破产危险。后来，ABB承诺成立一个12亿美元的信托基金作为赔偿保障，换取了原告同意美国燃烧工程公司破产，才算是了结了这场官司。

你看，在企业收购的时候，如果忽略标的公司的隐性负债，会给买方企业带来多大的风险啊。

这一类隐性负债通常和企业经营特征相关。比如，航空公司最大的隐性负债是空难造成的诉讼和赔偿。化工、煤炭、材料、采掘业最大的隐性负债是环境负债。中国神华股份在报表中曾经主动披露的一个隐性负债就是“土地复垦义务”，也就是说，完成开采活动之后，公司必须要把遭到破坏的土地进行修缮。但是由于每块土地所处的环境和情况不一样，修复具体需要多长时间，多少钱，事前很难估计，财务上就没法把这笔未来的支出放在报表内。所以投资者在评估中国神华的债务水平时， 必须要结合企业的经营特征，去估计它的隐性债务。

如果说一类表外负债是经营活动中自然产生的隐性负债，那么还有一类隐性负债是公司为了让报表上的负债率看起来更低，故意隐藏在报表外的。我们叫它，刻意隐藏负债。

2019年4月，新城控股收到上交所的问询函，这家公司被质疑把高额负债刻意隐藏在表外。地产公司项目资金需求量大，而且需要分散风险，因此通常有大量的合(联)营公司。根据会计准则规定，如果新城控股在一家合(联)营公司持股比例超过50%，事实上对这家公司就拥有实际控制权，会计上就要求合并财务报表，也就是说，把这家公司的资产和债务都计入新城控股的报表中。

但是新城控股却找了个理由，没有进行合并报表。新城控股的说辞是，公司是根据自己的章程而不是会计准则的规定来决定是否要并表的。这个解释显然没有说服力。为什么新城控股不愿意把这24家公司的财务情况纳入自己的报表呢？如果你仔细看一下这24家企业的情况（如下表所示），就会发现这些企业大多数是亏损企业，而且资产负债率也非常高。其中永清县新城房地产开发有限公司，资产负债率甚至达到了399.54%。

截至2018年12月底，新城控股自己的资产负债率已经高达84.57%，如果把这24家高负债企业并表，那么新城控股的资产负债率显然会继续上升。新城控股这几年现金流一直很紧张，高度依赖银行贷款。如果继续推高资产负债率，显然会引发银行的担心，所以才会把应该在表内的负债想办法调到表外去。 刻意把负债隐藏在表外，这波操作是故意欺瞒投资者，也是违反会计准则的。

第三种表外负债，是由于创新的融资方式带来的。

假设你开了一所民办学校，过去几年发展很快需要扩建，急需一笔资金。找投资人周期较长，而且你也不想出让公司股份，稀释对公司的控制权，所以你想找个银行贷款。获得银行贷款通常需要抵押、担保，但是教育行业有个特殊性，那就是根据我国现行法律，用于教育的房地产、教育设施不得拿来抵押。所以贷款也很困难。

贷款和股权融资都不行，那还有别的方法吗？其实有另外一个方法，那就是近几年非常流行的一种新的融资方式，叫资产证券化，简称ABS。

什么是资产证券化？简单来说，你手上有个东西能够在未来能够不断给你带来现金，而且你可以准确预测这些钱的金额与频率。这时，你就可以和金融机构合作，基于这个稳定的未来现金流发行证券，获得一笔融资。那么购买证券的人，他们的收益靠什么支付呢？就用这个东西未来产生的现金支付。这个操作的本质就是预支未来的钱。学校未来有义务要定期支付一笔钱，所以本质上是企业的一种负债。学校最稳定的未来现金流来是学费和住宿费。所以，学校可以通过打包出售未来这些收入，换取当下的融资。

2017年，北京市二十一世界国际学校发行了3亿的ABS, 厦门英才学校也发行了8亿的ABS。用这个创新的融资方式的还有各类旅游景区和主题公园。这些地方最稳定的现金流是什么呢？入园的门票，这就是ABS的基础资产。

你发现了吗？只要是能够稳定产生现金的资产，都可以用来做成ABS。不过，资产证券化的成功非常依赖资产的质量。学校将未来的学费和生活费收入证券化之后，出售的证券是要依赖学生未来定期支付的学费和生活费来支付的。如果这些学生大规模中断支付，就会造成ABS的暴雷。

表外负债能看到吗？

说了这么多表外负债的方式和风险，那有什么办法可以控制吗？美国证券交易委员会（SEC）于2000年正式通过《信息公平披露法》，要求美国上市公司必须主动披露资产负债表外的交易、安排和债务等一系列可能给公司财务带来重大影响的表外信息。

特别是在2002年安然事件爆发后，美国证券交易委员会通过出台《萨班斯法案》再次对表外披露做出了严格规范，其中第401节明确要求上市公司必须在年报和季报中披露所有涉及本公司的重大表外业务、合同或债务。

但遗憾的是，我国的会计准则暂时还没有制定统一的披露要求和标准。一些良心企业会在报表中进行披露，但是有的公司故意隐瞒表外负债，没有做任何形式的披露。如何规范披露要求，是财政部正在研究的一个重要问题。目前我们可以做的，是通过行业分析，判断企业经营中可能存在的隐性负债。再结合分析师报告以及其他信息渠道，了解企业是否存在刻意隐藏负债的情况。

你的工作或者生活中有哪些隐性负债呢？欢迎你给我留言，我们下节课再见。

答：工作中或生活中的隐性负债有：（1）若未上够重疾险时，自己和家庭成员发生重疾，就会让一个家庭返贫；家庭赚钱的那个人，若未购买寿险和意外险时，发生了意外会令家庭返贫；（2）做工厂时，最怕发生灾和水灾，因为一把火能令库存几百万的库存化为乌有；在招聘员工时，特别是在机器操作的员工，都会找稳重，白天或有事不喝酒等的员工，因为这样的员工基本不会出工伤事故。我们这个行业，每年都会有工厂发生火灾，工伤事故更是很多，出一次事故意，工厂轻则损失万元，十万元，重则损失几十万、上百万……这些都是隐性负债。

‘玖’ 什么是资产负债率

资产负债率是企业负债总额占企业资产总额的百分比。这个指标反映了在企业的全部资产中由债权人提供的资产所占比重的大小,反映了债权人向企业提供信贷资金的风险程度,也反映了企业举债经营的能力。

资产负债率的计算

用公式表示为：资产负债率=（负债总额&pide;资产总额）×100%。

资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。它包含以下几层含义：

①资产负债率能够揭示出企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供。

②从债权人的角度看，资产负债率越低越好。

③对投资人或股东来说，负债比率较高可能带来一定的好处。（财务杠杆、利息税前扣除、以较少的资本（或股本）投入获得企业的控制权）。

④从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资金给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。

⑤企业的负债比率应在不发生偿债危机的情况下，尽可能择高。

⑥一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%。

由此可见，在企业管理中，资产负债率的高低也不是一成不变的，它要看从什么角度分析，债权人、投资者（或股东）、经营者各不相同；还要看国际国内经济大环境是顶峰回落期还是见底回升期；还要看管理层是激进者中庸者还是保守者，所以多年来也没有统一的标准，但是对企业来说：一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%。

相关报道

截至2014年11月末，中央企业资产负债率为63.3%，同比下降0.2个百分点，平均资产负债率自2008年以来首次下降。

过去的2014年，中央企业积极应对严峻复杂形势，特别是经济下行压力加大的突出矛盾，取得不错的经营业绩：1至11月，中央企业实现利润总额1.28万亿元，同比增长5.2%，经济效益再创新高，增幅是三年来最高水平。

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‘拾’ 全国人均负债达到14万，我们的钱都去哪了

根据数据统计，截止到去年，我国居民存款总额为100万亿，按照14亿人口计算，人均存款为7万。目前，我国储蓄率达到44%，高于国际水平，为此获得了储蓄大国的称号。但令人没有想到的是，我国如今又多了一个称号，就是负债大国。目前，我国居民负债总额达到200万亿，人均负债是14.3万。据银行数据显示，国内居民大部分债务是来自银行。那么问题来了，我国居民的钱都去了哪里？针对这个问题，知情人士说出答案，主要是花在了3个地方。

 

另外，还有一些人的钱是花在了创业上。如今很多年轻人不甘替别人打工，认为赚的钱比较少，还得看老板脸色，于是他们到银行借贷自己创业当老板。针对这类情况，有的人是成功了，但大部分是以失败告终，理由是市场竞争激烈且饱和，没有经验的创业者很容易被淘汰。因此劝诫现代人，创业一定不要冲动，三思而后行。